Пара евро-доллар торгуется в узком ценовом диапазоне, реагируя на противоречивые сигналы фундаментального характера. Противоречивая картина складывается одновременно и в геополитическом, и в макроэкономическом контексте. Например, производственный индекс ISM оказал поддержу доллару, в то время как данные по инфляции в еврозоне сегодня поддержали евро. В условиях сохраняющейся неопределенности трейдеры eur/usd продолжают отыгрывать эти релизы в рамках диапазона 1,1610 – 1,1670, в котором пара торгуется уже третью неделю подряд.

Итак, опубликованный вчера в США индекс менеджеров по закупкам в производстве от ISM оказался в «зелёной зоне», обновив четырехлетний максимум. Вместо предполагаемого роста до 53,3, показатель подскочил до 54,0, то есть до максимального своего значения с мая 2022 года. Индекс находится в зоне расширения пятый месяц подряд. Ключевые субиндексы отчета также оказались на стороне гринбека.

Основным локомотивом роста выступил субиндекс новых заказов, который оказался на отметке 56,8, прибавив сразу 2,7 пункта. Это свидетельствует об устойчивом внутреннем спросе. Из шести крупнейших отраслей промышленности, четыре отчитались о чистом росте (компьютерная и электронная продукция, химпром, транспортное оборудование и машиностроение). В зону расширения вернулся и экспортный спрос, поднявшись до 50,6. На этом фоне подтянулся и субиндекс производства (54,3).

Субиндекс цен немного скорректировался после апрельского взлета до отметки 84,6. В мае этот индикатор снизился до 82,1. С одной стороны, Prices по-прежнему находится на экстремально высоких значениях – промышленные предприятия вынуждены работать в условиях удорожания сырья и логистики (более половины участников исследования отметили высокую волатильность цен как ключевую проблему для бизнеса). С другой стороны, нисходящая динамика субиндекса сигнализирует о том, что темпы роста цен всё же замедляются.

Субиндекс занятости по-прежнему находится в зоне сокращения (48,6). Но и здесь, так сказать, «забрезжил свет в конце тоннеля»: в мае этот показатель продемонстрировал заметное улучшение, поднявшись на 2,2 пункта. Это говорит о том, что промышленный сектор теперь медленнее сокращает рабочие места.

На высоком уровне (60,6) удерживается и субиндекс Supplier Deliveries, который измеряет скорость доставки сырья и материалов от поставщиков к производителям. Правда, здесь необходимо уточнить, что для данного показателя действует обратная интерпретация, поэтому столь высокое значение свидетельствует о сохраняющемся замедлении поставок. Это неоднозначный сигнал: с одной стороны, он отражает устойчивый спрос в производственном секторе, а с другой – свидетельствует о сохраняющихся проблемах в цепочках снабжения.

В целом майский отчет ISM говорит о том, что промышленный сектор США находится в фазе устойчивого, хотя и неравномерного восстановления: спрос и производство растут, инфляционное давление сохраняется, а рынок труда остается достаточно слабым.

Реагируя на этот релиз, пара eur/usd обновила вчера локальный ценовой минимум, снизившись к отметке 1,1607. Однако продавцы не смогли развить свой успех и торговый день завершился в середине «рабочего» диапазона, то есть на отметке 1,1633.

Более того, сегодня покупатели eur/usd перехватили инициативу, после публикации данных по росту инфляции в еврозоне. Общий индекс потребительских цен демонстрирует восходящую динамику четвертый месяц подряд, и в мае оказался на отметке 3,2% (максимальное значение показателя с ноября 2023 года). Стержневой CPI, без учета цен на энергию и продукты питания, ускорился сильнее ожиданий, поднявшись до 2,5% (при прогнозе 2,4%). Это наиболее сильный темп роста показателя с апреля прошлого года.

Рост базовой инфляции является наиболее тревожным сигналом для Европейского Центробанка. Ведь это говорит о том, что ценовое давление становится более широким и уже не ограничивается энергетическим сектором. Оно закрепилось в структуре потребления через вторичные эффекты –рост затрат на логистику переносится на конечные промышленные товары и сервисы. Особенно тревожным выглядит ускорение инфляции в секторе услуг (до 3,5%), т.к. именно этот компонент отражает внутреннее ценовое давление и динамику заработных плат.

В целом, майский результат практически не оставляет «голубиному крылу» Европейского Центробанка аргументов для смягчения позиции (особенно на фоне разворота базового компонента вверх). Некоторые аналитики (в частности, JP Morgan) уже заявили о том, что сегодняшний релиз фактически гарантирует повышение процентной ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на июньском заседании, которое состоится уже на следующей неделе.

На фоне таких сигналов пара eur/usd немного подросла, но опять же, осталась в рамках диапазона 1,1610 – 1,1670. В сложившихся условиях пара, вероятно, будет и дальше отрабатывать границы этого ценового коридора, вне зависимости от значимости публикуемых макроэкономических данных. Трейдеры находятся в ожидании развязки американо-иранских переговоров, и не спешат открывать крупные позиции (ни в пользу доллара, ни против него), учитывая сохраняющуюся неопределённость вокруг перспектив дипломатического процесса. С одной стороны, Тегеран заявил о приостановке диалога, мотивируя это расширением военной операции Израиля в Ливане. С другой стороны, Трамп, по его словам, убедил Нетаньяху отказаться от планов атаки на южные пригороды Бейрута. По словам президента США, Меморандум о взаимопонимании между Вашингтоном и Тегераном может быть заключен уже на следующей неделе. По информации издания Mehr, Иран на данный момент продолжает рассматривать проект соглашения с США.

Таким образом, интрига сохраняется, поэтому сейчас целесообразно реализовывать диапазонную стратегию: открывать короткие позиции при приближении к верхней границе коридора (1,1670) и длинные – при снижении к нижней границе (1,1610).