Отчёт по росту инфляции в США оказался весьма противоречивым. Все компоненты релиза вышли либо на прогнозном уровне, либо в красной зоне. Забегая вперёд следует отметить, что такой результат – не в пользу ястребов ФРС, и, соответственно, не в пользу гринбека. Нельзя сказать, что релиз «потопил» американскую валюту (отнюдь), однако и не стал катализатором её роста.

Согласно обнародованным сегодня данным, общий индекс потребительских цен в США в декабре прогнозируемо ускорился до 0,3% в месячном исчислении, после снижения до 0,2% в ноябре. В годовом выражении индекс остался на уровне предыдущего месяца, то есть на отметке 2,7%. А вот базовый CPI, без учета цен на продукты питания и энергоносители, оказался в красной зоне – как в годовом, так и в месячном исчислении. Так, в месячном выражении показатель оказался на отметке 0,2% (индикатор выходит на этом уровне третий месяц подряд), тогда как большинство аналитиков прогнозировали его рост до 0,3%. В годовом выражении стержневой индекс остался на ноябрьском уровне (2,6%), вопреки прогнозам роста до 2,7%. Несмотря на то, что базовая инфляция превышает целевой уровень ФРС, она сейчас находится на самом низком уровне с марта 2021 года.

Следует отметить, что декабрьский CPI можно считать первым относительно «чистым» отчётом после шатдауна, поскольку сбор статистических данных наконец-то проходил в штатном режиме (в октябре-ноябре данные либо моделировались, либо просто переносились, из-за чего носили искаженный характер). И хотя декабрьский релиз также не является полностью стерильным (новогодние и рождественские скидки, волатильность товаров и т.д.), он всё же стал первым репрезентативным отчетом после шатдауна-2025.

Почему же трейдеры eur/usd фактически проигнорировали публикацию CPI?

Во-первых, отчёт не изменил баланс рисков: он не достаточно слаб, чтобы ускорить ожидания снижения процентной ставки ФРС, но и не достаточно силён для усиления ястребиного настроя.

Во-вторых, рост CPI в декабре был обусловлен в основном компонентами с низкой чувствительностью к монетарной политике ФРС (жильё, отдельные услуги, медицинские расходы). Такая структура инфляции опять-таки не требует оперативного вмешательства регулятора, и соответственно, не создает условий для ужесточения риторики ЦБ.

В-третьих, наиболее волатильные компоненты CPI – энергия и продукты питания – показали умеренный рост. Этот фактор также сыграл свою роль: доллар, который часто укреплялся на «страхе ускорения инфляции», здесь не получил поддержки.

В целом, декабрьский отчёт сигнализирует о том, что рыночные опасения относительно спиралевидного ускорения инфляции (пока что) не реализуются. И хотя процесс дезинфляции остаётся весьма и весьма постепенным, он позволяет Федрезерву сохранять осторожный курс смягчения денежно-кредитной политики.

Всё это говорит о том, что ФРС наверняка сохранит процентную ставку в прежнем виде на январском заседании, но, возможно, прибегнет к её снижению в первой половине этого года. Если CPI застынет на текущих значениях (или начнёт замедляться), то всё будет зависеть от динамики американского рынка труда. Слабые отчеты NFP будут повышать шансы на смягчение ДКП весной или в начале лета.

Можно ли на основании противоречивого отчёта CPI рассматривать лонги по паре eur/usd? На мой взгляд – нет. И не потому, что инфляция оказалась на стороне гринбека, а потому что Трамп снова встревожил рынки своим воинственным заявлением в отношении Ирана. В период американской сессии вторника президент США заявил о том, что американская помощь иранским протестующим «уже в пути», добавив при этом, что он прекратил все переговоры с Тегераном.

Примечательно, что еще в первой половине дня на рынке муссировались слухи о том, что Вашингтон не станет применять силу в отношении Ирана, и постарается прибегнуть к дипломатии. Но, судя по сегодняшнему заявлению главы Белого дома, вместо дипломатов вскоре «заговорят пушки». А это значит, что на рынке снова будет наблюдаться всплеск антирисковых настроений, а доллар снова будет пользоваться повышенным спросом как защитный актив.

Реакция рынка носит показательный характер: трейдеры фактически проигнорировали отчет CPI, но достаточно бурно отреагировали на воинственный пост Трампа в соцсетях. Это говорит о том, что геополитика может снова «вернуться в большую игру» в контексте влияния на валютный рынок – если слова президента США будут подкреплены действиями (то есть если американцы действительно нанесут удар по Ирану).

Ситуация находится в подвешенном состоянии, поэтому сейчас по паре eur/usd целесообразно занять выжидательную позицию. Если эскалационный сценарий не подтвердится (допустим, если иранские власти пойдут на какие-то уступки протестующим), доллар окажется под давлением, на фоне весьма противоречивого отчёта CPI. Но если же ситуация в Иране обострится – уже с участием США – гринбек укрепит свои позиции по всему рынку, а пара eur/usd вновь окажется в области 15-й фигуры.