La situation actuelle sur le marché de l’or défie la logique classique : en pleine escalade géopolitique aiguë entre les États-Unis et Israël d’un côté et l’Iran de l’autre, avec un blocus de fait du détroit d’Ormuz et la menace d’une crise énergétique mondiale, l’or ne monte pas, mais subit au contraire une profonde correction. À première vue, cela semble paradoxal. Pourtant, si l’on examine les fondamentaux, le comportement du métal s’explique aisément. L’or a été pris dans une « tempête parfaite », où le rôle de valeur refuge principale a été temporairement accaparé par le dollar américain, et où les risques inflationnistes se sont, de manière paradoxale, retournés contre le métal.

Ce mercredi 4 mars, la paire XAU/USD consolide juste au-dessus de 5 150,00 $, faisant face à une résistance située sous le niveau clé de court terme à 5 180,00 $ (la moyenne mobile exponentielle à 200 périodes sur le graphique horaire) et affichant de modestes gains intraday d’environ 1,50 %. Cela se produit sur fond de préoccupations persistantes des investisseurs quant à un conflit prolongé au Moyen-Orient. Le président américain Donald Trump a déclaré que l’opération militaire en Iran pourrait durer de quatre à cinq semaines et que les frappes se poursuivraient aussi longtemps que nécessaire.

En temps normal, les tensions géopolitiques soutiennent le cours de l’or, et pourtant celui-ci a reculé depuis ses plus hauts mensuels au-dessus de 5 400,00 $. Pour comprendre pourquoi, examinons quatre facteurs clés.

Les 4 principales raisons de la baisse de l’or

1. Le dollar américain a endossé le rôle de principal « actif refuge ». En période d’incertitude extrême et de panique, les investisseurs recherchent l’actif le plus fiable et le plus liquide. En début de semaine, cet actif était le dollar américain. Force du dollar. L’indice du dollar américain (USDX) a bondi mardi 3 mars vers un plus haut de trois mois, proche de 99,65, alors que les capitaux mondiaux se ruaient vers la devise américaine.

• Corrélation négative. L’or est libellé en dollars. Lorsque le dollar se renforce brutalement, l’achat d’or devient nettement plus coûteux pour les détenteurs d’autres devises, ce qui réduit naturellement la demande.

2. Le choc inflationniste lié au pétrole s’est retourné contre l’or. Le blocage du détroit d’Ormuz — par lequel transite environ 20 % du pétrole mondial — a provoqué une flambée des prix de l’énergie à des niveaux jamais vus depuis juin 2025. L’Iran a averti qu’il ne laisserait sortir aucun baril de la région, alimentant les craintes d’une nouvelle crise énergétique.

• Risque de stagflation. La hausse des prix du pétrole accroît l’inflation tout en pesant sur la croissance économique, plaçant la Fed dans une position délicate.
• Panique sur les marchés. La hausse des rendements des obligations souveraines et la baisse des marchés actions signalent un stress profond. Dans ce type de panique, les investisseurs préfèrent détenir du cash plutôt que d’acheter des métaux précieux ou des actions.
• 3. Un virage plus « hawkish » des anticipations de taux de la Fed. C’est l’élément clé. L’or est extrêmement sensible aux taux d’intérêt puisqu’il ne génère aucun revenu.

• Fin des espoirs de baisse imminente des taux. La hausse des prix du pétrole a relevé les anticipations d’inflation. Les marchés comprennent désormais que la Fed ne peut pas baisser rapidement ses taux sans alimenter davantage l’inflation. Une nouvelle crise énergétique pourrait retarder ou réduire l’ampleur de tout assouplissement de la politique monétaire.
• Hausse du coût d’opportunité. Quand les anticipations de baisse de taux s’estompent, la détention de dollars ou d’obligations devient plus attractive que l’or. Les investisseurs prennent leurs bénéfices et se reportent vers des actifs offrant un rendement.
• 4. Facteurs techniques et prises de bénéfices. L’or avait inscrit des plus hauts mensuels au-dessus de 5 400,00 $ avant de décrocher.

• Conditions de surachat : le marché était extrêmement tendu.
• Prises de bénéfices massives : lorsque la panique a commencé, les investisseurs disposant de gains latents importants se sont empressés de les sécuriser. Cela a créé un effet boule de neige où les vendeurs ont largement dépassé les acheteurs.

À retenir

À court terme, la crainte d’une inflation incontrôlée et d’une Réserve fédérale plus restrictive (ou simplement du renoncement à tout assouplissement) a pris le pas sur la demande d’or en tant qu’actif refuge. Les investisseurs sont désormais davantage préoccupés par les conséquences du conflit, le ralentissement de la croissance mondiale et le maintien de taux élevés que par la guerre elle-même.

Brève analyse technique

Sur le graphique en données horaires, la tendance de court terme est devenue baissière. Le prix a reflué depuis la borne supérieure du canal ascendant visible sur le graphique en 4 heures, autour de 5 415,00 $, qui avait porté le mouvement haussier depuis le début du mois de février.

Niveaux de support clés :

• 5 160,00 $–5 130,00 $ (support le plus proche)
• 5 100,00 $ (seuil psychologique)
• 5 050,00 $–4 985,00 $ (support plus profond et moyennes mobiles exponentielles 144 et 200 périodes sur le graphique en 4 heures)

Niveaux de résistance clés :

• 5 180,00 $ (résistance de court terme et moyenne mobile exponentielle 200 périodes sur le graphique horaire)
• 5 200,00 $ (barrière suivante et moyenne mobile exponentielle 144 périodes sur le graphique horaire)
• 5 320,00 $–5 380,00 $ (zone de trading récente)
• 5 400,00 $ (plus haut mensuel et seuil psychologique)

Le RSI (14) en données journalières se redresse vers 55,40, ce qui indique que le momentum haussier conserve encore une certaine vigueur. La tendance haussière de fond reste intacte, mais elle est sous pression.

Perspectives

Malgré la baisse, les économistes ne considèrent pas que la tendance haussière de l’or soit remise en cause. La correction est sévère mais probablement technique. Tous les regards sont tournés vers la zone 4 985,00–5 100,00 $: si l’or parvient à rester au-dessus de cette zone, il aura une chance de repartir à la hausse. Une fois la panique retombée et les craintes de stagflation persistantes, l’or retrouvera de son attractivité. S’il devient clair que la Fed ne peut pas combattre l’inflation en relevant les taux d’intérêt (en raison du risque de récession), le métal précieux devrait à nouveau en bénéficier.

Qu’est-ce qui compte aujourd’hui ?

Les intervenants de marché surveillent le rapport sur l’emploi dans le secteur privé ADP ainsi que l’ISM des services (PMI). Toutefois, ces données pourraient passer au second plan, l’attention étant focalisée sur les évolutions géopolitiques au Moyen-Orient.

Conclusion

En résumé, malgré le rôle traditionnel de l’or en tant qu’actif refuge en période de risque géopolitique, son comportement à court terme peut être influencé par divers facteurs tels que :

• la vigueur du dollar américain et les rendements obligataires
• la réaction des marchés financiers à l’instabilité géopolitique
• les anticipations d’assouplissement de la politique monétaire par rapport au maintien de taux élevés

Dans ce contexte, un dollar plus fort sur fond de préoccupations liées au risque peut faire baisser le prix de l’or, malgré une escalade des tensions géopolitiques. Cependant, la baisse actuelle ne marque pas la fin de l’ère de l’or — elle rappelle de manière frappante que, dans les moments de stress extrême, la liquidité (le dollar américain) reste souvent maître. À moyen et long terme, les moteurs fondamentaux de l’or (géopolitique, inflation et dette) demeurent en place. Les investisseurs en quête de points d’entrée devraient surveiller de près la réaction autour de 5 100,00 $ et le support clé proche de 5 000,00 $.