Ceny zlata si ve středu udržely své zisky, které nasbíraly v posledních dvou dnech, a nadále zůstávají v centru pozornosti investorů hledajících bezpečné útočiště. Důvodem jsou jak rostoucí obavy z narůstajícího fiskálního deficitu Spojených států, tak i nejistota ohledně budoucích obchodních dohod před blížícím se termínem 9. července, kdy prezident Donald Trump plánuje zavést nová cla. Spotová cena zlata zůstala prakticky beze změny a pohybovala se kolem 3 337,25 USD za unci, zatímco srpnové futures klesly jen mírně o 0,1 % na 3 347,40 USD za unci.
Tento mírný pokles přichází po dvoudenním růstu o více než 2 %, který dokázal zcela vymazat ztráty z předchozího týdne. Tehdy příměří mezi Izraelem a Íránem dočasně snížilo atraktivitu zlata jako bezpečného aktiva, ale aktuální fiskální a obchodní rizika znovu posilují zájem investorů.
Daňový balíček Trumpovy administrativy spouští nové obavy
Největším impulsem pro růst ceny zlata v posledních dnech je schválení Trumpova daňového balíčku v americkém Senátu. Tento návrh, který zahrnuje rozsáhlé škrty daní, omezení sociálních programů a navýšení výdajů na obranu a imigrační politiku, by mohl podle odhadů navýšit státní dluh USA až o 3,3 bilionu dolarů v následujících deseti letech.
Zákon teď čeká na projednání ve Sněmovně reprezentantů, přičemž prezident Trump doufá, že jej podepíše do 4. července, kdy Američané slaví Den nezávislosti. Tato časová tíseň a rozsah fiskálních změn vyvolávají mezi investory rostoucí nejistotu ohledně dlouhodobé udržitelnosti amerických veřejných financí, což posiluje poptávku po zajišťovacích aktivech jako zlato.
Fed zatím vyčkává, ale trh očekává snížení sazeb
Další klíčový faktor pro ceny zlata představuje měnová politika Federálního rezervního systému (Fed). Jeho předseda Jerome Powell sice v úterý zopakoval, že centrální banka bude nejprve sledovat vývoj, zejména v souvislosti s celní politikou, než přistoupí k dalším krokům, avšak jeho výrok byl trhem vnímán jako mírně holubičí. Powell totiž nevyloučil možnost snížení úrokových sazeb, a to už v nadcházejícím měsíci.
Právě vyhlídky na pokles sazeb jsou pro zlato dlouhodobě pozitivní. Nižší úrokové sazby totiž snižují atraktivitu úročených aktiv, jako jsou dluhopisy, a zvyšují konkurenceschopnost bezúročného zlata. Zároveň oslabují dolar, který se tak stává méně výhodný pro zahraniční investory, čímž se zvyšuje poptávka po drahých kovech.
Trhy nyní očekávají zveřejnění čtvrteční zprávy o zaměstnanosti mimo zemědělství, která napoví, jak silný je skutečně americký trh práce. Jakékoli náznaky zpomalování by mohly podpořit očekávání snížení sazeb už v červenci, přičemž zářijový pokles sazeb je již částečně započítán v tržních cenách.
Blížící se celní termín zvyšuje nejistotu
Další významný termín, který drží trhy ve střehu, je 9. červenec. Do tohoto data Trump plánuje rozhodnout o uvalení vyšších cel. Prezident opakovaně uvedl, že neplánuje odklad a že země budou oficiálně informovány o nových sazbách cel. Tato hrozba, která visí nad obchodními vztahy se zeměmi jako Japonsko nebo Indie, dále zvyšuje napětí na trzích a podporuje zájem o bezpečná aktiva.
Zatímco Trump naznačil možnost dohody s Indií, kde by podle něj mohlo dojít ke zmírnění omezení pro americké firmy, v případě Japonska je podle něj dohoda méně pravděpodobná. Tato nejistota v obchodní politice USA tak zůstává významným faktorem pro pohyb cen zlata.
Trhy s ostatními kovy zůstávají utlumené
Zlato tedy i nadále těží ze své výjimečné role. Ostatní kovy se ve středu pohybovaly v užším pásmu. Stříbro bylo téměř beze změny na 36,05 USD za unci, platina mírně posílila o 0,2 % na 1 369,05 USD. Zajímavější vývoj byl u mědi, jejíž futures na londýnské burze vzrostly o 0,4 % na 9 968,65 USD za tunu. Americké měděné futures dokonce přidaly 1,6 % na 5,1165 USD za libru, a to i přesto, že americký dolar zůstával slabý – poblíž nejnižších hodnot od února 2022.
Souhrnně řečeno, investoři se v tomto prostředí soustřeďují na bezpečné a stabilní možnosti, přičemž zlato aktuálně splňuje obě kritéria. Kombinace rozpočtové nejistoty, nejasné obchodní politiky a možné změny měnového směru Fedu vytváří prostředí, ve kterém si zlato zřejmě ještě nějaký čas udrží svou sílu.
Gleichzeitig entsteht sowohl im geopolitischen als auch im makroökonomischen Umfeld ein widersprüchliches Bild. So stützte etwa der ISM Manufacturing Index den Dollar, während die Inflationsdaten der Eurozone vom Dienstag den Euro stärkten. Inmitten anhaltender Unsicherheit reagieren Händler im Währungspaar EUR/USD auf diese Veröffentlichungen innerhalb der Spanne von 1,1610–1,1670, in der das Paar nun bereits die dritte Woche in Folge gehandelt wird.
Am Montag trat der ISM Purchasing Managers' Index (PMI) für das US‑Verarbeitende Gewerbe in die „grüne Zone“ ein und erreichte ein Vierjahreshoch. Anstatt des erwarteten Anstiegs auf 53,3 sprang der Index auf 54,0 und markierte damit seinen höchsten Stand seit Mai 2022. Bereits den fünften Monat in Folge befindet sich der Index nun im Expansionsbereich, und auch die wichtigsten Unterindizes des Berichts stützten den US‑Dollar.
Der wichtigste Wachstumstreiber war der Unterindex für neue Aufträge, der 56,8 erreichte und damit 2,7 Punkte zulegte. Dies deutet auf eine robuste Inlandsnachfrage hin. Von den sechs größten Industriesektoren meldeten vier ein Nettowachstum (Computer- und elektronische Produkte, Chemie, Transportausrüstung und Maschinenbau). Auch die Exportnachfrage kehrte in die Expansionszone zurück und stieg auf 50,6. Vor diesem Hintergrund kletterte der Produktionsunterindex auf 54,3.
Der Preisunterindex erfuhr nach seinem April‑Sprung auf 84,6 eine leichte Korrektur. Im Mai fiel dieser Wert auf 82,1. Einerseits bleiben die Preise extrem hoch – Industrieunternehmen sind gezwungen, unter steigenden Kosten für Rohstoffe und Logistik zu arbeiten (mehr als die Hälfte der Befragten nannte eine hohe Preisvolatilität als zentrales Problem für das Geschäft). Andererseits signalisiert der Abwärtstrend des Unterindex, dass sich das Tempo des Preisanstiegs tatsächlich verlangsamt.
Der Beschäftigungsunterindex verharrt mit 48,6 weiterhin im Kontraktionsbereich. Dennoch gibt es einen Hoffnungsschimmer: Im Mai verbesserte sich dieser Wert spürbar und stieg um 2,2 Punkte. Dies deutet darauf hin, dass der Industriesektor Stellen nun langsamer abbaut.
Der Unterindex für Lieferzeiten der Zulieferer (Supplier Deliveries) hält sich ebenfalls auf einem hohen Niveau von 60,6; er misst die Geschwindigkeit, mit der Rohstoffe und Vorprodukte von Zulieferern bei Herstellern eintreffen. Allerdings ist zu beachten, dass dieser Indikator umgekehrt interpretiert wird, sodass ein so hoher Wert auf eine anhaltende Verlangsamung der Lieferungen hinweist. Das ist ein gemischtes Signal: Einerseits spiegelt es eine starke Nachfrage im verarbeitenden Gewerbe wider, andererseits deutet es auf fortbestehende Probleme in den Lieferketten hin.
Insgesamt lässt der ISM‑Bericht für Mai darauf schließen, dass sich der US‑Industriesektor in einer Phase einer nachhaltigen, wenn auch ungleichmäßigen Erholung befindet: Nachfrage und Produktion steigen, der Inflationsdruck hält an, und der Arbeitsmarkt bleibt vergleichsweise schwach.
Als Reaktion auf diese Veröffentlichung markierte das Währungspaar EUR/USD am Montag ein lokales Tief und fiel auf 1,1607. Die Verkäufer konnten ihren Erfolg jedoch nicht ausbauen, und der Handelstag endete in der Mitte der „Arbeitsrange“ bei 1,1633.
Am Dienstag übernahmen zudem die Käufer im EUR/USD die Initiative, nachdem die Inflationsdaten für die Eurozone veröffentlicht worden waren. Der Gesamtverbraucherpreisindex zeigte bereits den vierten Monat in Folge einen Aufwärtstrend und erreichte im Mai 3,2 % (den höchsten Stand seit November 2023). Der Kern-VPI, der Energie- und Nahrungsmittelpreise ausklammert, beschleunigte stärker als erwartet und stieg auf 2,5 % (Prognose: 2,4 %). Dies ist die kräftigste Wachstumsrate seit April vergangenen Jahres.
Der Anstieg der Kerninflation ist für die Europäische Zentralbank ein besonders besorgniserregendes Signal. Er zeigt, dass sich die Preisdynamik verbreitert und nicht mehr nur auf den Energiesektor beschränkt ist. Dieser Druck hat sich über Sekundäreffekte in den Konsumstrukturen festgesetzt – steigende Logistikkosten werden auf industrielle Endprodukte und Dienstleistungen abgewälzt. Besonders problematisch ist die Beschleunigung der Inflation im Dienstleistungssektor (auf 3,5 %), da diese Komponente den internen Preisdruck und die Lohnentwicklung widerspiegelt.
In der Summe lassen die Mai‑Ergebnisse dem „taubenhaften Flügel“ der EZB nur wenig Spielraum, für einen weicheren Kurs zu argumentieren (zumal die Kernkomponente wieder nach oben gedreht hat). Einige Analysten (insbesondere von JP Morgan) haben bereits erklärt, dass die Veröffentlichung vom Dienstag eine Zinserhöhung der EZB um 25 Basispunkte auf der Sitzung in der kommenden Woche faktisch garantiere.
Vor diesem Hintergrund ist das Währungspaar EUR/USD leicht gestiegen, verbleibt jedoch in der Spanne von 1,1610–1,1670. Unter den derzeitigen Umständen dürfte das Paar weiterhin die Grenzen dieser Preisspanne testen, unabhängig von der Bedeutung der veröffentlichten makroökonomischen Daten. Die Händler warten auf einen Durchbruch in den Verhandlungen zwischen den USA und Iran und zögern, vor dem Hintergrund anhaltender Unsicherheit über die Perspektiven des diplomatischen Prozesses große Positionen (weder zugunsten des Dollars noch gegen ihn) einzugehen. Einerseits hat Teheran unter Verweis auf die Ausweitung der israelischen Militäroperation im Libanon einen Stopp des Dialogs verkündet. Andererseits erklärte Trump, er habe Netanyahu überzeugt, Pläne für einen Angriff auf die südlichen Vororte Beiruts aufzugeben. Nach Angaben des US‑Präsidenten könnte bereits in der kommenden Woche ein Memorandum of Understanding zwischen Washington und Teheran unterzeichnet werden. Wie die Nachrichtenagentur Mehr berichtet, prüft Iran weiterhin den Entwurf der Vereinbarung mit den USA.
Damit bleibt die Lage offen, sodass es sinnvoll erscheint, eine Range‑Trading‑Strategie umzusetzen: Short‑Positionen eröffnen, wenn sich der Kurs der oberen Begrenzung der Spanne (1,1670) nähert, und Long‑Positionen, wenn er in Richtung der unteren Begrenzung (1,1610) fällt.
QUICK LINKS
ForexMart is authorized and regulated in various jurisdictions.
(Reg No.23071, IBC 2015) with a registered office at First Floor, SVG Teachers Co-operative Credit Union Limited Uptown Building, Corner of James and Middle Street, Kingstown, Saint Vincent and the Grenadines
Restricted Regions: the United States of America, North Korea, Sudan, Syria and some other regions.
Kontakt mit uns aufnehmen 
