لم يمض وقت طويل منذ أن تسببت الإضافات (plugins) الجديدة في أنظمة الذكاء الاصطناعي لدى Anthropic في هبوط الأسهم الأمريكية. بدأ المستثمرون في البحث عن الخاسرين، ووجدوهم بين شركات البرمجيات. والآن، في أواخر فبراير، تطلق الشركة تطورات جديدة — ليس كبدائل للأنظمة القائمة، بل كمكملات لها. وقد رحب مؤشر S&P 500 بهذه الأنباء وارتد صعودًا.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم الأمريكية

وكانت الأسهم الخاسرة سابقًا هي التي قادت موجة الارتداد. فقد ارتفعت أسهم شركات البرمجيات — وهي الأسماء التي تعرضت لأقسى عمليات البيع في السوق مؤخرًا — بوتيرة أسرع من غيرها. أدرك المستثمرون فجأة أنهم قد بالغوا في رد الفعل. الذكاء الاصطناعي هو مساعد، لا منافس.

هذا التحول في عقلية السوق ألقى بظلال جديدة على عناوين أخرى. فالأنباء عن أن Meta Platforms ستشتري شرائح ذكاء اصطناعي بقيمة 100 مليار دولار من Advanced Micro Devices ساعدت في تسريع ارتفاع مؤشر S&P، وكذلك الارتفاع المفاجئ في ثقة المستهلك الأمريكي الذي نقلته Bloomberg.

لم يعد يجري تفسير حركة التناوب بين السوق الأمريكية والأسواق الأخرى على أنها مجرد هروب لرأس المال وضغط سلبي مباشر على مؤشر S&P 500. فالتنويع كان ضرورة منذ زمن طويل. وضع البيض في سلال متعددة ليس دائمًا خطوة دفاعية — بل يكون أحيانًا هجومية، لأنك لا تعرف أي سلة ستكون الرابحة. فهل ستعود حالة الاستثنائية الأمريكية؟ أم ستستمر الأسهم غير الأمريكية في التفوق على نظيراتها الأمريكية؟

مضاعف السعر إلى الربحية الآجل للأسهم الأوروبية

لقد أقدم المستثمرون على عمليات تدوير لمحافظهم بوتيرة حادة بعد "يوم الحرية"، إلى درجة أن مشكلة جديدة ظهرت — إذ بات من الصعب بشكل متزايد العثور على أسهم رخيصة خارج الولايات المتحدة. تُقدّر SocGen أن نسبة الأسهم الأوروبية التي تتداول عند مضاعف ربحية مستقبلي (forward P/E) يساوي 8 أو أقل تراجعت من 15% إلى 3%، وفي اليابان من 8% إلى 2%. وفي اليابان أيضًا، تبلغ حاليًا حصة الشركات ذات مضاعف الربحية المستقبلي الذي يتجاوز 33 نحو 13%.

الأسواق الأجنبية تزداد تكلفة في الوقت الذي تبدو فيه أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية أرخص. قد يؤدي ذلك إلى إبطاء وتيرة التدوير في المحافظ وتدفق رؤوس الأموال من الولايات المتحدة إلى أوروبا واليابان. سوق الأسهم الأمريكية مستمرة في التغيّر — وربما حان الوقت لإعادة النظر في خاسري الأمس: شركات تطوير البرمجيات؟

من الناحية الفنية، شهد مؤشر S&P 500 حركة متقلبة حادة على الرسم البياني اليومي. يستمر التداول في نطاق التماسك السابق بين 6,800 و7,000 نقطة. ومن دون اختراق واضح، يصعب تحديد الاتجاه التالي للمؤشر العريض. بالنسبة للمتداولين المتحمسين لاتخاذ خطوة، يمكن أن يكون أمر شراء هجومي في حال حدوث اختراق فوق مستوى المحور 6,910 فكرة قابلة للتطبيق — كما أن متوسطات الحركة الواقعة مباشرة أسفل ذلك المستوى تؤكد أهمية مستوى المقاومة هذا.