Пара eur/usd продолжает консолидироваться в рамках 14-й фигуры, демонстрируя боковую динамику. Всплеск волатильности, который наблюдался в понедельник, постепенно сошёл на нет. Пара снизилась почти на 50 пунктов, но при этом не смогла закрепиться под уровнем поддержки 1,1410, который соответствует средней линии индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1.

Столь флегматичная динамика eur/usd явно контрастирует с масштабом геополитических событий, разворачивающихся на Ближнем Востоке. Несмотря на продолжающийся обмен ударами между США и Ираном, а также угрозы хуситов заблокировать Баб-эль-Мандебский пролив, рынок не демонстрирует выраженного спроса на доллар как защитный актив. Почему?

На мой взгляд, столь сдержанная ценовая динамика объясняется сочетанием сразу нескольких фундаментальных факторов.

Важным маркером здесь выступает нефтяной рынок, который также не поддается паническим настроениям и демонстрирует весьма сдержанную реакцию на происходящее. Вчера Brent обновил пятинедельный локальный максимум (обозначившись на отметке $91,35 за баррель), реагируя на резонансное заявление представителей хуситов. Но почти сразу цена развернулась на юг – цена закрытия оказалась на уровне 88,75. Сегодня Brent также демонстрирует сдержанный настрой, несмотря на отсутствие каких-либо внятных инфоповодов.

На мой взгляд, нефтяной рынок уже не верит в длительную блокаду ключевых морских маршрутов, тем более что угрозы хуситов перекрыть Баб-эль-Мандебский пролив звучат далеко не впервые. Подобные заявления неоднократно звучали в прошлые годы, безотносительно американо-иранского конфликта. Отдельные локальные атаки приводили к росту страховых ставок и удлинению логистики, однако полноценной остановки мировой торговли через Красное море до сих пор не произошло. То есть участники рынка сейчас не закладывают сценарий масштабного энергетического кризиса. Для сравнения стоит отметить, что весной Brent импульсно дорожал до 110-120 долларов за баррель, реагируя на горячую фазу ближневосточного конфликта. На сегодняшний день, как видим, «черное золото» с трудом удерживается в районе 90 долларов, хотя никаких явных деэскалационных сигналов на данный момент нет.

Во-вторых, динамика гринбека на сегодняшний день определяется не столько геополитикой, сколько ожиданиями дальнейших действий ФРС, особенно после публикации последних данных по росту CPI и PPI в США. Если весной статус «тихой гавани» практически автоматически поддерживал американскую валюту в периоды эскалационных всплесков, то сейчас динамику доллара определяет прежде всего денежно-кредитная политика, вернее – соответствующие ожидания. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность повышения процентной ставки на ближайшем – июльском – заседании снизилась до 12%, тогда как до публикации инфляционных отчётов она приближалась к 40%.

Третья причина столь сдержанной реакции eur/usd заключается в том, что участники рынка пока рассматривают нынешнюю эскалацию как временное явление. И, пожалуй, именно это обстоятельство является ключевым психологическим фактором в сложившейся ситуации. Инвесторы сейчас оценивают не столько сам факт обмена ударами, сколько вероятность дальнейшего развития событий. До тех пор, пока базовым сценарием остается возвращение сторон к дипломатическому треку, долгосрочные ставки на укрепление доллара будут выглядеть рискованно. Ведь в этом случае гринбек получает поддержку преимущественно за счет усиления антирисковых настроений и усиления спроса на защитные активы, а не благодаря устойчивому изменению рыночных ожиданий.

Именно поэтому в последние недели рынок демонстрирует схожий сценарий реакции на геополитические потрясения: «в моменте» тревожные новости провоцируют рост доллара, однако этот импульс быстро исчерпывается, после чего внимание трейдеров возвращается к «привычной» повестке (макроэкономические данные, комментарии ФРС/ЕЦБ перспективы процентной ставки и т.д.).

Вчерашний день в этом контексте носит показательный характер. Реагируя на очередной виток напряженности на Ближнем Востоке, пара импульсно снизилась на 50 пунктов, отражая общее усиление гринбека по всему рынку. Но при этом продавцам так и не удалось развить нисходящее движение и закрепиться ниже границ устоявшегося диапазона: пара eur/usd осталась в рамках 14-й фигуры, где торгуется уже четвертую неделю подряд.

Таким образом, на мой взгляд, по паре по-прежнему целесообразно рассматривать длинные позиции на южных ценовых откатах. Дополнительным аргументом в пользу такого сценария выступает и тот факт, что мировые СМИ снова заговорили о возможных перспективах перемирия между Вашингтоном и Тегераном. Так, по информации Axios, Дональд Трамп сейчас рассматривает два варианта дальнейшего развития событий: десятидневное перемирие или продолжение конфликта. По словам высокопоставленных источников издания, представители Пакистана, Катара, Египта и других посреднических стран предложили Ирану и США прекратить боевые действия на 10 дней. Предполагается, что за это время стороны восстановят судоходство через Ормузский пролив и попытаются договориться о долгосрочных правилах прохода судов. Как уточняют источники Axios, Белый дом сейчас «внимательно изучает это предложение». Одновременно с этим Соединенные Штаты перебросили в регион десятки истребителей и самолетов-заправщиков, готовясь к возможной масштабной совместной операции с Израилем против Ирана.

Среди экспертов нет единого мнения относительно жизнеспособности этой инициативы. По мнению одних аналитиков, Вашингтон отвергнет это предложение, предпочтя продолжить усиливать давление на Тегеран посредством военных действий. Другие полагают, что Трамп сохранит жесткую линию еще несколько дней в ответ на гибель американских военнослужащих – но затем всё же согласится рассмотреть предложение посредников о прекращении огня.

Таким образом, дальнейшая динамика пары eur/usd во многом будет зависеть от того, какой из двух вышеуказанных сценариев получит развитие. Если ситуация будет развиваться в текущем русле (в формате ограниченной эскалации), пара, вероятнее всего, продолжит консолидироваться в рамках сформировавшегося диапазона 1,1410–1,1470. Однако если Вашингтон и Тегеран действительно приблизятся к формату временного перемирия (или начнут переговорный процесс о более устойчивом прекращении огня), покупатели получат шанс не только протестировать верхнюю границу вышеуказанного диапазона (т.е. 1,1470), но и закрепиться выше этого уровня с последующим движением к 15-й фигуре.