Apesar da modesta recuperação registrada ontem, os maiores bancos de Wall Street estão, ao mesmo tempo, revisando para baixo suas projeções para o ouro. O UBS espera que os preços recuem para a faixa de US$ 4.000–US$ 3.850 por onça nos próximos meses, enquanto o Citi reduziu ontem sua projeção para os próximos três meses de US$ 4.300 para US$ 4.000 por onça.

O consenso do mercado está começando a convergir para um mesmo nível de preço — e isso é algo bastante significativo. Quando grandes instituições financeiras passam a compartilhar uma visão semelhante sobre a trajetória de um ativo, isso costuma indicar uma mudança relevante nas expectativas predominantes do mercado.

A lógica por trás do pessimismo de curto prazo é clara. Se um acordo de paz entre os Estados Unidos e o Irã for assinado nos próximos dias — como o próprio Trump tem sugerido — os preços do petróleo tendem a recuar, as expectativas de inflação devem perder força e as apostas em novas altas de juros pelo Federal Reserve provavelmente serão adiadas. Tudo isso reduz a atratividade do ouro. Além disso, o metal já é negociado abaixo de sua média móvel de 200 dias, um fator que costuma desencadear vendas automáticas por parte de algoritmos e sistemas quantitativos, amplificando o impacto dos fundamentos negativos.

No entanto, o UBS mantém uma visão otimista para o ouro em um horizonte de 12 meses, o que representa uma diferença fundamental em relação à perspectiva de curto prazo. A tese de valorização no longo prazo apoia-se em três pilares principais: cortes de juros pelo Federal Reserve na segunda metade do ano, à medida que as pressões inflacionárias diminuam; um consequente enfraquecimento do dólar; e a continuidade das compras de ouro por bancos centrais ao redor do mundo.

Este último fator talvez seja o mais sólido e duradouro. O Banco Popular da China vem ampliando suas reservas de ouro há 19 meses consecutivos, e essa demanda estrutural dificilmente desaparecerá apenas porque o cenário geopolítico se tornou mais favorável.

É importante destacar que a divergência entre as projeções de curto e longo prazo dos grandes bancos oferece um sinal relevante aos investidores sobre a natureza do movimento esperado. Uma correção para a faixa de US$ 4.000 a US$ 3.850 por onça é perfeitamente possível, especialmente se as negociações entre Washington e Teerã avançarem e reduzirem os prêmios de risco geopolítico. Ainda assim, uma eventual queda também poderá representar uma oportunidade de entrada para investidores que apostam no cenário de longo prazo, sustentado pelo afrouxamento monetário global e pela diversificação das reservas internacionais dos bancos centrais.

Quanto ao panorama técnico atual do ouro, os compradores precisam superar a resistência de curto prazo em US$ 4.249. Isso permitiria atingir o alvo de US$ 4.304, acima da qual uma quebra seria bastante difícil. O alvo final está próximo de US$ 4.372. Se o ouro cair, os vendedores tentarão assumir o controle de US$ 4.186. Se forem bem-sucedidos, uma quebra dessa faixa representaria um duro golpe para as posições de alta e empurraria o ouro para US$ 4.124, com potencial para atingir US$ 4.062.