Nesta quinta-feira, os preços do petróleo voltaram a ficar próximos dos US$ 100 por barril, à medida que as hostilidades no Golfo Pérsico continuam, embora com menor intensidade. Trump não está com pressa em retirar as tropas, exigindo do Irã uma implementação efetiva do acordo; no entanto, parece que ambos os lados interpretam o acordo de maneiras completamente diferentes. A expectativa é que os Estados Unidos e o Irã se reúnam para uma rodada de negociações em Islamabad nesta sexta-feira.

Embora o Canadá produza petróleo e gás suficientes para ser muito menos dependente da crise no mercado de energia, sua economia ainda enfrenta dificuldades em termos de crescimento, e os problemas tendem a se intensificar. A participação das exportações canadenses para os EUA está em queda, uma vez que as tarifas mais altas não foram reduzidas; enquanto em 2024 representavam 76% do total, em fevereiro de 2026 já haviam recuado para 66%.

As exportações estão sendo redirecionadas para outros países, principalmente para a Europa. No entanto, o continente corre o risco de ser mais afetado do que a maioria das regiões pelas restrições no fornecimento de energia, o que tende a reduzir a demanda do consumidor e, consequentemente, as importações provenientes do Canadá. Não há outros mercados relevantes disponíveis e, no que diz respeito à demanda interna canadense, seu potencial é limitado e sujeito a oscilações.

No quarto trimestre, o PIB do Canadá cresceu apenas 0,7% em relação ao ano anterior, o nível mais baixo desde o primeiro trimestre de 2021, e a previsão para o primeiro trimestre de 2026 também é bastante pessimista. O índice de atividade empresarial Ivey, ajustado sazonalmente, caiu de 56,6 pontos em março para 49,7 pontos, entrando em território de contração.

O relatório de emprego de março, que será divulgado na sexta-feira, pode trazer algum alívio. No entanto, caso decepcione as expectativas, somando-se à queda na atividade empresarial, nas exportações e à fraqueza da demanda do consumidor, isso representará uma ameaça direta de recessão.

O posicionamento especulativo no dólar canadense passou de neutro para baixista, totalizando -2,35 bilhões, com uma variação semanal de -2,23 bilhões, enquanto o preço implícito segue em alta.

Uma semana antes, definimos um alvo em 1,4139, e continuamos mantendo essa previsão, mesmo com o início da trégua no Golfo. Partimos do pressuposto de que, mesmo que a trégua se mantenha e que as negociações comecem, a probabilidade de as partes não conseguirem chegar a um acordo ainda é muito alta.

Dessa forma, o Irã tende a manter como carta-chave o fechamento do estreito até o último momento, o que automaticamente prolongará o processo de saída da crise por muitos meses.

O suporte está em 1,3730/1,3750; uma queda até esse nível é improvável e só poderia ocorrer no caso de um processo de paz real — e não apenas verbal — no Golfo.