Anggaran U.K. begitu tenang sehingga pound nyaris tidak bereaksi. Chancellor John Healey memaparkan rencana tanpa kejutan besar atau janji yang tidak didanai, dan bantalan fiskal—jumlah selisih yang bisa terjadi antara realisasi dan proyeksi pemerintah tanpa melanggar aturannya sendiri—berada di sekitar £15 miliar. Pada Maret, angkanya hampir £24 miliar; penurunan ini mencerminkan biaya pinjaman yang lebih tinggi, bukan belanja baru. Pembedaan ini penting bagi pasar karena yang dipermasalahkan adalah harga utang, bukan kemurahan fiskal. Pergerakan aset menegaskan tidak ada kejutan yang tidak menyenangkan: imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun turun ke 5,321%, tetap jauh di bawah puncak Oktober di 5,527%, dan pound hanya melemah sekitar 0,1%. Para pelaku pasar mengantisipasi anggaran yang membosankan, dan itulah yang mereka dapatkan.

Kemudian giliran Federal Reserve. Di sini pound menguat. Bank sentral AS menahan suku bunga, dengan pemungutan suara terbelah — sepuluh anggota FOMC memilih jeda dan dua mendukung kenaikan segera. Ketua Fed Kevin Warsh tidak memberikan panduan jelas untuk Desember, dengan mengatakan ia membutuhkan lebih banyak waktu dan data sebelum langkah berikutnya. Pasar sebelumnya berekspektasi bahasa yang lebih hawkish, sehingga dolar tidak memperoleh dukungan baru.

Hari ini agenda U.K. relatif ringan. Data kredit akan dirilis dan, meski biasanya hanya menjadi latar belakang, sifatnya cukup lugas: data ini menunjukkan seberapa besar minat rumah tangga dan perusahaan Inggris untuk berutang di tengah suku bunga tinggi. Persetujuan KPR untuk September diperkirakan sebesar 54,0 ribu setelah 54,9 ribu; pinjaman bersih kepada individu diperkirakan £6,2 miliar setelah £6,9 miliar; dan agregat uang M4 diperkirakan 0,3% setelah 0,4%. Ketiga proyeksi tersebut menyiratkan pendinginan yang moderat, namun saya tidak melihat potensi kejutan mengingat rilis sebelumnya dan konsensus. Agar data semacam ini bisa menggerakkan sterling secara berarti, angkanya harus menyimpang cukup jauh dari ekspektasi.

Menurut saya, risiko terkait anggaran kini mengendur dan pasangan ini akan lebih bereaksi terhadap ekspektasi suku bunga Bank of England dan kondisi dolar AS. Ancaman utama terhadap skenario tenang tetap berasal dari rilis GDP AS yang ternyata jauh lebih kuat dari perkiraan.

Momentum

Saat ini pound berada di 1,3316, dan dalam 24 jam terakhir diperdagangkan di antara dua level breakout. Acuan sisi atas berada di 1,3332, sekitar 16 pip dari harga sekarang. Penembusan dan bertahan di atas level ini dapat mendorong pasangan menuju 1,3361 lalu 1,3390. Pada sesi malam, pasangan ini sempat menembus sedikit di atas level tersebut, naik ke sekitar 1,3335, tetapi gagal bertahan dan kembali turun, sehingga sentuhan awal itu belum dapat dikategorikan sebagai breakout terkonfirmasi. Breakout yang benar-benar valid akan memerlukan data GDP AS yang lemah atau nada dovish dari European Central Bank. Acuan sisi bawah berada di 1,3303, sekitar 13 pip di bawah. Penembusan dan bertahan di bawahnya akan membuka jalan ke 1,3272 dan 1,3241 — skenario yang akan terjadi jika rilis GDP AS sangat kuat dan dolar kembali menguat. Dengan reaksi pasar yang tenang terhadap Fed kemarin dan anggaran yang tanpa gejolak, saya sedikit condong ke skenario kenaikan, namun keyakinan saya tidak terlalu kuat.

Mean Reversion

Level pembalikkan sisi atas: 1,3338, hanya enam pip di atas titik breakout 1,3332, jadi dibutuhkan kehati-hatian ekstra. Enam pip itu hampir seperti noise pasar; pada sentuhan pertama, Anda tidak bisa dengan andal membedakan antara penembusan dan pembalikkan. Jika harga menembus 1,3332, mencapai 1,3338, dan bertahan dengan meyakinkan di atas level tersebut, itu adalah breakout yang terkonfirmasi dan skenario jual tidak lagi relevan. Jika harga hanya menusuk sedikit di atas, gagal, dan cepat kembali ke bawah 1,3332, skenario pembalikkan yang berlaku, dan saya akan mempertimbangkan untuk jual dengan stop di atas level tertinggi dari upaya yang gagal tersebut. Percobaan naik semalam ke 1,3335 terlihat seperti kegagalan seperti itu, meskipun harga belum sepenuhnya mencapai titik acuan1,3338.

Level pembalikkan sisi bawah di 1,3303 bertepatan dengan level breakout-jual, dan di sini gambaran paling ambigu. Harga yang sama bisa menghasilkan dua skenario yang berlawanan. Jika pasangan ini bergerak di bawah 1,3303 dan bertahan di sana, itu adalah breakout ke bawah, dan skenario beli tidak lagi relevan. Jika harga hanya turun sebentar di bawah, tidak ada kelanjutan penurunan dan kembali naik di atas, skenario pembalikkan yang bekerja, dan saya akan mempertimbangkan posisi long dengan stop di bawah level terendah dari upaya yang gagal. Semalam, harga tertahan tepat di zona ini lalu bergerak naik — persis seperti tampilan sebuah pembalikkan yang berhasil. Anda hanya bisa mengetahui skenario mana yang sedang berlangsung dengan mengamati perilaku harga setelah menyentuh level tersebut, jadi saya akan melewatkan reaksi pertama di zona ini dan menunggu kejelasan. Berhati-hatilah secara khusus menjelang keputusan ECB dan rilis GDP AS, karena pada saat-saat tersebut harga bisa menembus level mana pun dengan sangat cepat.