L’entreprise a annoncé un chiffre d’affaires trimestriel record de 96,2 milliards de dollars, dépassant les prévisions des analystes qui tablaient sur 92,2 milliards de dollars, soit une hausse de 106 % sur un an. Le segment des puces pour centres de données a généré un montant record de 89 milliards de dollars, reflétant une croissance annuelle de 117 %. Le bénéfice par action s’est établi à 2,22 dollars, dépassant les attentes fixées à 2,10 dollars.

La direction de l’entreprise a fourni des prévisions solides pour l’avenir, annonçant un chiffre d’affaires pour le troisième trimestre compris entre 105,8 milliards et 110,2 milliards de dollars. La directrice financière Colette Kress a indiqué que le chiffre d’affaires devrait croître de 70 % sur l’exercice fiscal 2028, alors que les experts du marché n’anticipaient qu’une croissance de 44 %. Le PDG Jensen Huang a souligné que l’infrastructure pour l’intelligence artificielle était entrée dans une phase de rentabilité directe, les dépenses totales des entreprises technologiques pour les centres de données devant passer de 800 milliards de dollars cette année à 1,3 billion de dollars l’année prochaine.

Des contrats récents et des lancements de produits sont venus soutenir davantage le cours de l’action. Nvidia a conclu un accord avec Amazon pour fournir 2 millions de processeurs graphiques d’ici 2028. L’analyste Ming-Chi Kuo a annoncé la relance de la puce spécialisée Rubin CPX, conçue pour le traitement initial des requêtes des utilisateurs avant la génération des réponses. La production de cette puce doit débuter au premier trimestre 2027, sous la forme de baies de serveurs autonomes. Dans ce contexte, les banques d’investissement ont fortement relevé leurs objectifs de cours pour l’action Nvidia : Raymond James vise 515 dollars, Evercore ISI anticipe 465 dollars, Bernstein fixe un objectif de 400 dollars et Morgan Stanley table sur 300 dollars par action.

Principales pressions

Malgré des bénéfices record et des prévisions optimistes, le titre de l’entreprise est confronté à des risques importants :

1. Baisse du marché en septembre : Les données historiques depuis 1971 indiquent que l’indice technologique Nasdaq recule dans 48 % des cas en septembre, avec un rendement moyen de -1 %. Les gérants de fonds qui reviennent de vacances clôturent généralement leurs positions bénéficiaires et vendent les actions les plus liquides avant la clôture de l’exercice financier. L’action Nvidia ayant augmenté plus fortement que le marché, les investisseurs sont incités à prendre leurs bénéfices de manière active, ce qui crée une pression vendeuse sur le titre.
2. Pénurie de mémoire et baisse de rentabilité : La pénurie de mémoire haute vitesse a entraîné une hausse du coût des composants et contraint l’entreprise à augmenter de 15 % les prix des serveurs finis. En raison de la hausse des coûts de production, la marge bénéficiaire devrait reculer à 71–72 % au quatrième trimestre, contre 73 % précédemment, ce qui signifie que l’entreprise conservera un montant net de revenus moindre pour chaque serveur vendu. Le rapport du principal fournisseur de mémoire, Micron Technology, prévu pour la fin septembre, indiquera dans quelle mesure cette pénurie demeure sévère.
3. Allégations de financement circulaire et surveillance réglementaire : L’investisseur Michael Burry et d’autres sceptiques ont mis en avant l’investissement de 3,5 milliards de dollars de Nvidia dans MediaTek et les garanties portant sur 105 milliards de dollars de transactions pour OpenAI. Les critiques affirment que le fabricant de puces investit de l’argent dans des entreprises tierces qui utilisent ensuite ces fonds pour acheter ses produits. Le Wall Street Journal a rapporté que Nvidia a suspendu son programme de partage de revenus avec les partenaires cloud en raison d’enquêtes antitrust.
4. Menace de nouveaux droits de douane et perte du marché chinois : L’administration Trump prépare de nouveaux droits de douane sur les importations de semi-conducteurs, ce qui renchérira le coût de construction de l’infrastructure d’intelligence artificielle. En raison des restrictions actuelles à l’exportation, le chiffre d’affaires de Nvidia lié aux livraisons de puces pour serveurs vers la Chine est tombé à zéro, et l’entreprise exclut désormais le marché chinois de ses prévisions.
5. Hausse des rendements des Treasuries et cherté du pétrole : Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a indiqué que les taux d’intérêt resteraient élevés. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est monté à 4,75 %. Parallèlement, l’escalade du conflit dans le détroit d’Hormuz a poussé les prix du pétrole au-dessus de 90 dollars le baril. Des rendements élevés sur les obligations d’État rendent les placements sans risque plus attractifs et réduisent l’appétit des investisseurs pour l’achat d’actions technologiques chères.

Prévisions

La dynamique du titre Nvidia jusqu’à la fin 2026 devrait évoluer en deux phases, influencées par des facteurs saisonniers et par les publications de résultats.

En septembre 2026, le cours sera soumis à la pression des prises de bénéfices des grands fonds et de la faiblesse générale du marché. Des taux d’intérêt élevés et le risque de nouveaux droits de douane limiteront l’afflux de capitaux frais. Durant cette période, une baisse du cours de l’action par rapport au niveau actuel de 220,78 dollars vers une zone de support comprise entre 200 et 210 dollars est probable. Les investisseurs ne doivent pas s’attendre à une hausse rapide vers les objectifs des analystes à 300 dollars tant que le marché n’aura pas traversé la vague saisonnière de ventes.

La reprise devrait commencer au quatrième trimestre 2026. La demande pour les puces de nouvelle génération Vera Rubin et Rubin CPX est entièrement couverte par les budgets des géants technologiques, qui totalisent 1,3 billion de dollars. L’accord avec Amazon et la stabilisation des approvisionnements en mémoire permettront à l’entreprise de maintenir un rythme de croissance du chiffre d’affaires supérieur à 70 %. Une fois la correction de septembre achevée, l’action Nvidia devrait renouer avec la hausse et terminer l’année 2026 dans une fourchette de 250 à 270 dollars.