Vendredi dernier, les indices boursiers ont terminé en baisse. Le S&P 500 a reculé de 0,25 %, tandis que le Nasdaq 100 a chuté de 0,52 %. Le Dow Jones Industrial Average a diminué de 0,02 %.

Dès aujourd’hui, le rendement des bons du Trésor à deux ans, très sensibles aux variations de taux d’intérêt, a baissé de trois points de base, compensant partiellement le bond de vendredi après que Kevin Warsh a averti que l’inflation ne ralentit pas de manière significative et que le régulateur a encore beaucoup de travail à faire. Les contrats à terme poursuivent aujourd’hui leur trajectoire baissière, avec le S&P 500 en recul de 0,2 % et les contrats sur le Nasdaq 100 en baisse de 0,05 %. Parallèlement, le dollar s’est stabilisé après sa plus forte progression en plus de deux mois.

L’ampleur de la révision des anticipations est impressionnante. D’après les swaps, les traders ont relevé à 62 % la probabilité d’un relèvement de taux par la Fed lors de la réunion de septembre, contre environ 34 % avant le discours de Warsh. Je rappelle qu’à la mi-août seulement, le marché évaluait les chances de resserrement en septembre à environ 30 %, de sorte qu’un seul discours a, de fait, remodelé toute la courbe des anticipations.

Il convient de noter que Warsh lui-même s’est gardé de fournir un signal direct. Il a déclaré que les conditions financières ne sont actuellement pas restrictives et a qualifié les taux d’outil prédominant dont dispose la Fed pour remplir son mandat. Cependant, il n’a pas exprimé de soutien explicite à une hausse en septembre. Cette ambiguïté a entraîné un décalage entre le marché des swaps, qui intègre une probabilité de 62 %, et les analystes, qui s’attendent à une pause.

Un autre facteur moteur aujourd’hui a été la géopolitique. Le Brent a gagné 2,8 %, se rapprochant de 91 $ le baril, après que Washington et Téhéran ont échangé des frappes pour la première fois depuis environ un mois. Il convient de rappeler que, la semaine dernière seulement, le marché tenait compte d’avancées dans les négociations entre l’Iran et Oman concernant un corridor maritime temporaire, et que l’escalade actuelle réintroduit une prime de risque sur le pétrole, ainsi que les risques d’inflation auxquels Warsh avait mis en garde.

Sur d’autres marchés, le tableau est contrasté. Le yen s’est légèrement affaibli à environ 159,55 pour un dollar après que l’indicateur clé de l’inflation à Tokyo a accéléré pour le troisième mois consécutif. L’or est retombé à environ 4 575 $ l’once, le Bitcoin est passé juste en dessous de 80 000 $, tandis que le cuivre s’est rapproché de ses plus hauts historiques.