Faites confiance, mais vérifiez. La réaction modérée de l’or aux déclarations de la Maison-Blanche concernant une phase finale de discussions entre les États-Unis et l’Iran reflète le scepticisme des investisseurs. Des épisodes similaires se sont déjà produits lorsque le président Donald Trump a annoncé la fin imminente du conflit au Moyen-Orient, pour que ses paroles ne se traduisent finalement par rien de concret. Cette fois, l’issue pourrait être différente, ce qui encourage les haussiers sur XAU/USD à passer à l’action.

La récente vague de ventes sur l’or a été principalement provoquée par un environnement externe défavorable. Le dollar et les rendements des Treasuries américains ont grimpé après que les marchés ont accru la probabilité d’un durcissement de la politique monétaire de la Réserve fédérale, sur fond de flambée des prix du pétrole et de hausse des anticipations d’inflation. D’après l’Université du Michigan, les anticipations d’inflation à long terme ont atteint en mai un plus haut de sept mois sur l’horizon de 5 à 10 ans.

En théorie, une baisse du Brent à la faveur de la fin du conflit au Moyen-Orient ralentirait l’inflation, inciterait la Fed à maintenir ses taux puis, à terme, à assouplir sa politique, ce qui ferait reculer les rendements des Treasuries. En pratique, l’issue pourrait être différente.

Dynamique des rendements des Treasuries américains

La dette publique américaine augmente rapidement alors que le président Trump poursuit sa politique de baisses d’impôts. La dégradation des indicateurs budgétaires et les mesures de relance vont accroître les émissions du Trésor, incitant les investisseurs à exiger une prime de risque plus élevée. Les rendements sont donc en hausse.

Il n’est pas certain que le dollar américain chute brutalement. Le Brent va certainement reculer, mais pas au rythme souhaité par la Maison-Blanche. Les États du Golfe doivent réparer des infrastructures endommagées et les autres consommateurs doivent reconstituer des stocks fortement entamés. Le marché estime généralement qu’il est peu probable que les niveaux de référence de la mer du Nord soient rétablis avant la fin de 2026.

En conséquence, l’inflation américaine risque de se stabiliser à des niveaux élevés. Cela contraindrait la Fed à ajuster son discours. Jusqu’à présent, la banque centrale évoquait un assouplissement comme prochaine étape. Christopher Waller, un gouverneur de la Fed, a remis cette vision en question, faisant valoir que la communication devrait inclure la possibilité aussi bien de baisses que de hausses de taux en fonction de l’évolution de la situation.

Ainsi, le sort de XAU/USD continue de dépendre du conflit au Moyen-Orient. Si les assurances de M. Trump quant à une résolution rapide se révèlent une nouvelle fois infondées, l’or reprendra sa baisse. À l’inverse, un règlement diplomatique déplacerait l’attention vers le rythme de la baisse des prix du pétrole et des anticipations d’inflation, puis vers les actions ultérieures de la Fed, le dollar et les rendements des Treasuries.

D’un point de vue technique, sur le graphique quotidien, XAU/USD montre que les acheteurs se préparent à tester la résistance dynamique représentée par les moyennes mobiles. Une cassure réussie mettrait fin à la correction au sein de la tendance haussière et créerait des opportunités d’achat avec des objectifs à 4 695 $ et 4 990 $ l’once.