Gestern Abend veröffentlichte die Fed die Ergebnisse der vorletzten Sitzung des Jahres. Insgesamt wurden keine größeren Änderungen an der Geldpolitik vorgenommen, und es gab keine auffälligen Ankündigungen. Fed-Chef Kevin Warsh erklärte, die Inflation bleibe erhöht, aber der aktuelle Zustand der Wirtschaft und des Arbeitsmarktes verschaffe der Notenbank Spielraum, die Finanzierungskosten weiter anzuheben, um den Verbraucherpreisindex abzukühlen. Mit anderen Worten: Die Fed folgt weiterhin einem klar kommunizierten Kurs – der Leitzins wird ungefähr auf jeder zweiten Sitzung erhöht, bis die Inflation Anzeichen einer Abschwächung zeigt.

Was sagt uns das? Erstens gibt es keinen expliziten Terminal Rate, auf den die Fed hinarbeitet, und keine Obergrenze, oberhalb derer sie nicht weiter straffen würde. Wenn nach der dritten Zinserhöhung – vorläufig für März nächsten Jahres erwartet – die Inflation weiter steigt (unabhängig von ihren Treibern), wird die Fed weiter straffen müssen. Für das Pfund ist diese Perspektive kein Problem: Das Pfund wird technisch gehandelt, und GBP/USD-Trader drücken nicht jeden Tag aus jedem Vorwand heraus die Verkaufstaste. Die Märkte beobachten auch die Bank of England, die ihren Straffungszyklus bereits nächste Woche beginnen könnte. Für den Euro ist das jedoch problematisch, da der Markt seit zwei Monaten keine positiven Faktoren für die Gemeinschaftswährung sieht.

In der Praxis fällt der Euro entweder oder läuft seitwärts. Daher weisen wir weiterhin darauf hin, dass der Rückgang des Euro in den vergangenen zwei Monaten nicht in erster Linie auf die Politik der Zentralbanken, geopolitische Spannungen (auch das Pfund ist eine Risikowährung), Proteste in EU-Ländern (diese haben weitgehend nachgelassen) oder die Haushaltsprobleme Frankreichs (auch die USA haben Haushaltsprobleme) zurückzuführen ist. Der Euro fällt, weil der Euro fällt. Leider gibt es keine bessere Erklärung.

Zurück zu Kevin Warsh und seiner Neuerung. Ab 2027 wird die Fed wie früher wieder acht Sitzungen pro Jahr abhalten, doch eine dieser Sitzungen wird ausschließlich der Diskussion der geldpolitischen Strategie gewidmet sein, ohne Abstimmung über den Leitzins; zu diesem Anlass wird es keine geldpolitische Erklärung geben. Ab 2028 wird es zwei solcher „nicht stimmberechtigter“ Sitzungen geben, und das FOMC wird nur noch auf sechs Sitzungen pro Jahr Zinsentscheidungen treffen.

Warsh begründete die Änderung mit der Notwendigkeit, datenreiche Intervalle für die Analyse zu haben und Zeit für intellektuelle Reflexion und strategische Diskussion zu gewinnen. Derzeit wirft Warshs Initiative Fragen auf: Warum ist sie überhaupt nötig? Der Acht-Sitzungen-Rhythmus wird von der Fed seit 1981 verwendet. Kein früherer Fed-Chef hielt separate Strategietreffen für erforderlich. In der Vergangenheit gab es gelegentlich Vorschläge, die Zahl der Zinssitzungen zu reduzieren, doch diese Ideen wurden verworfen, weil die Zentralbank damit die Fähigkeit verlieren würde, rasch auf wirtschaftliche Veränderungen zu reagieren. Warsh lässt sich dadurch nicht beirren; er ist überzeugt, dass mehr Zeit zum Nachdenken der Wirtschaft und der Fed zugutekommen wird. In jedem Fall verschafft sich die Fed nach und nach immer weniger Manövrierspielraum.

Handelsempfehlungen für EUR/USD:

EUR/USD setzt seine Abwärtsbewegung fort, doch wir betrachten den Rückgang weiterhin als Korrektur vor einem neuen Aufwärtstrend. Das globale fundamentale Umfeld für den Dollar bleibt ungünstig, doch im Jahr 2026 haben zuerst die Geopolitik und dann der restriktive Kurs der Fed der US-Währung starke Unterstützung geliefert. Solange der Kurs unter dem gleitenden Durchschnitt notiert, können Short-Positionen mit Zielmarken bei 1,1108 und 1,0986 in Betracht gezogen werden. Oberhalb des gleitenden Durchschnitts sind Long-Positionen mit Zielen bei 1,1230 und 1,1353 relevant.

Handelsempfehlungen für GBP/USD:

GBP/USD hat einen Aufwärtstrend begonnen, der sich zu einem nachhaltigen Trend entwickeln könnte. Die Politik von Donald Trump wird weiterhin Druck auf die US-Wirtschaft ausüben, weshalb wir nicht mit einer anhaltenden Schwäche des Dollars rechnen. Das Jahr 2026 war für den Dollar bislang positiv, da Geopolitik und Inflation Kapital in sichere Häfen getrieben und die Fed zu einer Rückkehr zur Straffung gezwungen haben. Auf dem Wochenchart bleibt das Währungspaar jedoch in einer Seitwärtsbewegung zwischen 1,3150 und 1,3780 innerhalb eines vierjährigen Aufwärtstrends, was einen mittelfristig positiven Ausblick für das Pfund stützt. Long-Positionen mit Zielmarken bei 1,3428 und 1,3489 kommen infrage, wenn der Kurs oberhalb des gleitenden Durchschnitts notiert. Notierungen unterhalb des gleitenden Durchschnitts ermöglichen Short-Positionen mit Zielen bei 1,3245 und 1,3184.

Erklärungen zu den Abbildungen:

- Regressionskanäle helfen, den aktuellen Trend zu identifizieren. Zeigen beide Kanäle in dieselbe Richtung, ist der Trend stark.

- Der gleitende Durchschnitt (Einstellungen 20, 0, smoothed) definiert die kurzfristige Tendenz und die Richtung, in die gehandelt werden sollte.

- Murray-Level sind Zielmarken für Bewegungen und Korrekturen.

- Volatilitätsbänder (rote Linien) markieren auf Basis der aktuellen Volatilität den wahrscheinlichen Preiskanal für die nächsten 24 Stunden.

- Ein Eintritt des CCI-Indikators in überverkaufte (unter –250) oder überkaufte (über +250) Bereiche signalisiert eine bevorstehende Trendumkehr.