Der Außenhandelsbericht für August fiel äußerst positiv aus – die Exporte stiegen nach einem vorübergehenden Rückgang im Juli gegenüber dem Vormonat um 2,5 %, während die Importe um 2,0 % zurückgingen, dem ersten Rückgang seit sieben Monaten. Das Exportwachstum war breit abgestützt: In acht von elf Warengruppen legten die Ausfuhren zu, wobei die Energielieferungen dank höherer Ausfuhren von Rohöl, Diesel und Kernbrennstoffen um 4,7 % zunahmen. Die Exporte von Konsumgütern sprangen um 6,6 % nach oben, „sonstige Waren und Materialien“ schnellten um 43,3 % in die Höhe, und industrielle Maschinen & Teile verzeichneten einen Anstieg um 10,1 %.

Der Handelsüberschuss mit den Vereinigten Staaten weitete sich auf 11,2 Mrd. US-Dollar aus, nach 6,1 Mrd. US-Dollar im Vormonat, während die Exporte in andere Länder nach einem Rekordstand im Juli um 8,5 % zurückgingen. Das unterstreicht Kanadas anhaltende Abhängigkeit vom US‑Markt und den bislang begrenzten Erfolg bei der Diversifizierung seiner Handelsbeziehungen.

Frühindikatoren zur Geschäftsaktivität Anfang Oktober zeichnen das Bild einer sich abschwächenden, aber weiterhin wachsenden Wirtschaft. Der S&P Global Canada Composite PMI stieg im September von 47,8 im August auf 48,7, blieb damit aber den vierten Monat in Folge unter der neutralen Marke von 50 und signalisiert insgesamt eine anhaltende Kontraktion der Aktivität im Privatsektor.

Der Ivey PMI fiel von 64,3 im August auf 58,2 und damit deutlich unter den Konsens von 65,2. Obwohl der Ivey weiterhin über 50 liegt (was auf Expansion hindeutet), verweist die starke Verlangsamung auf eine nachlassende Dynamik in der Wirtschaft.

Bezüglich des nächsten Schritts der Bank of Canada gibt es keinen Konsens. RBC geht weiterhin davon aus, dass die Zinsen kurzfristig unverändert bleiben und ab Anfang 2027 ein allmählicher Straffungszyklus einsetzt. Desjardins – das zuvor mit einer ersten Anhebung im Januar 2027 rechnete – räumt nun Risiken ein, die diesen Zeitpunkt nach vorne verlagern könnten, betont aber, dass dies in hohem Maße von der Entwicklung der Ölpreise abhängt.

Der Handelskonflikt zwischen den Vereinigten Staaten und Kanada verschärft sich weiter; die Aussichten auf die Wiederaufnahme von Gesprächen bleiben unklar. Donald Trump erklärte, ein Abkommen sei möglich, doch die Regierung stehe nicht unter Zeitdruck, während die kanadische Seite betont, sie sei zu einem Dialog bereit, werde jedoch nicht die Initiative ergreifen.

Die Netto-Short-Positionierung im CAD stieg in der Berichts­woche auf 5,61 Mrd. US-Dollar, und der implizite faire Wert bewegt sich weiter nach oben.

Der erste Versuch, sich über dem Juni-Hoch bei 1,4246 zu behaupten, ist gescheitert, doch alles deutet darauf hin, dass die Bullen einen neuen Anlauf unternehmen werden, um diesen Widerstand zu durchbrechen. Danach würde sich das nächste Kursziel in den Bereich von 1,4390–1,4410 verlagern. Es gibt inzwischen weniger Gründe, mit einer Abwärtswende zu rechnen.