Wenn die globale Wirtschaft sich mitten in dem größten Zyklus von Zinssenkungen durch Zentralbanken seit 1998 befindet, müssen die geopolitischen Risiken sehr bedeutsam sein, um den S&P 500 in die Knie zu zwingen. Donald Trumps Zolldrohungen gegenüber Europa, gefolgt von einem schnellen Rückzug des US-Präsidenten, wirkten auf den breiten Index fast wie ein Kinderspiel. Der Verkaufsdruck wurde rasch abgefangen, und starke makroökonomische Daten ermöglichten eine Fortsetzung der Aktienrallye.

Dynamik der US-Aktienindizes

Das US-BIP beschleunigte sich im dritten Quartal von 3,8 % auf 4,4 %, nicht 4,3 %, wie die Erstlesung zeigte. Trotz des Shutdowns deutet der führende Indikator der Atlanta Fed darauf hin, dass das BIP von Oktober bis Dezember auf 5,4 % zulegen wird. Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung stiegen auf 200.000, verfehlten die Prognosen, sind aber dennoch im Einklang mit der Stabilisierung des Arbeitsmarktes. Der Index für persönliche Konsumausgaben, das bevorzugte Inflationsmaß der Fed, blieb bei 2,8 % verankert.

Die Wirtschaft ist stark, der Arbeitsmarkt erholt sich, und die Inflation bleibt hoch - alles Anzeichen einer soliden Inlandsnachfrage. Was wird noch benötigt, um die Aktienrallye aufrechtzuerhalten? Small-Cap-Aktien, die sensibel auf die Gesundheit der US-Wirtschaft reagieren, ziehen naturgemäß verstärkte Aufmerksamkeit von Investoren auf sich. Der Russell 2000 hat den S&P 500 für 14 aufeinanderfolgende Handelssitzungen übertroffen und verzeichnet damit seine beste Serie seit 1996.

Gewinnserie des Russell 2000 im Vergleich zum S&P 500

Der Nasdaq Composite wirkt diesmal noch stärker, dank positiver Nachrichten von NVIDIA, Berichten über eine Verdopplung des Umsatzes von Anthropic seit letztem Sommer, neuer Finanzierung für OpenAI und den Plänen von Alibaba, Investitionen zu steigern. Ein Antrieb für die Rotation war die Sorge der Investoren, dass die Tech-Giganten keine Renditen erzielen könnten, die ihren massiven Investitionen entsprechen. Das Beispiel von Anthropic legt das Gegenteil nahe. Und wenn Unternehmen investieren, bedeutet das, dass sie über ausreichend liquide Mittel verfügen.

Laut JP Morgan ist das Risiko, dass ausländische Investoren den US-Aktienmarkt meiden, minimal. Zuvor hatte Donald Trump Europa mit Vergeltung gedroht, falls dessen Einwohner versuchen würden, Geld aus den Vereinigten Staaten abzuziehen. Nasdaq schätzt, dass im letzten Jahr rund 3 Billionen US-Dollar von Nichtansässigen in US-Aktien investiert wurden, da dieser Markt der tiefgründigste und liquideste der Welt ist.

Nachdem man von einer "Sell America"-Haltung zu TACO gewechselt ist, besteht das Risiko, dass sich der schnelle Anstieg des S&P 500 vom letzten Jahr wiederholt. Gleichzeitig könnte das wachsende Interesse ausländischer Investoren am Absichern von Währungsrisiken den US-Dollar schwächen.

In Bezug auf den technischen Ausblick des S&P 500 zeigt der Tageschart, dass der S&P 500 den fairen Wert von 6.910 hart umkämpft. Ein bullischer Sieg, gefolgt von einem neuen lokalen Hoch bei 6.935, würde es rechtfertigen, Long-Positionen aufzubauen oder zu erweitern. Umgekehrt würde ein Rückgang unter 6.893 das Risiko eines Rücksetzers erhöhen und Gründe für kurzfristige Verkäufe liefern.