Die wichtigsten Berichte, die einen direkten Einfluss auf die Performance des Pfunds haben könnten, werden am Donnerstag, den 15. Januar, veröffentlicht. Dazu gehören die BIP-Daten für November, die NIESR-Schätzung des Wirtschaftswachstums für Dezember sowie die Novemberzahlen zur Industrieproduktion und zur Handelsbilanz.

Es werden keine großen Überraschungen erwartet. Die PMI-Indizes stiegen im November den siebten Monat in Folge. Obwohl sich das Wachstumstempo im Dezember leicht verlangsamte, blieben die Indizes im positiven Bereich. Positiv ist, dass die neuen Aufträge im Dienstleistungssektor wieder zu wachsen begonnen haben, was der Wirtschaft Widerstandsfähigkeit verleiht. Gleichzeitig sinkt die Beschäftigung nun bereits den fünfzehnten Monat in Folge, was nicht vollständig mit dem allgemeinen Anstieg der Sektoraktivität übereinstimmt. Ein weiterer bemerkenswerter Trend ist der steigende Druck auf die Durchschnittslöhne, der dazu beitragen sollte, die anhaltend hohe Inflation im Laufe der Zeit zu reduzieren. Andererseits unterstützt ein starker Anstieg der Kosten im Dezember den Inflationsdruck.

Diese Unstimmigkeiten bieten noch kein klares Bild über den grundlegenden Zustand der britischen Wirtschaft. Sollte die Inflation weiterhin nachlassen und die Bank of England schrittweise die Zinssätze senken, könnten die Renditen von Staatsanleihen im Laufe des Jahres fallen. Dieses Szenario erscheint derzeit als Grundszenario, das auf den ersten Blick die Fähigkeit des Pfunds einschränken würde, einen langfristigen, nachhaltigen Aufwärtstrend zu entwickeln.

Allerdings gibt es ein weiteres Risiko externer Natur. Anfang Februar wird erwartet, dass Trump den Nachfolger von Powell als Fed-Vorsitzenden bekannt gibt, und wahrscheinlich handelt es sich um einen Kandidaten, der eine Lockerung der Geldpolitik befürwortet—mindestens schnellere Zinssenkungen. Ein solches Szenario ist durchaus plausibel und könnte zu höheren US-Treasury-Renditen führen, zumindest aufgrund eines erhöhten Risikopremiums. Die Liquidität würde abnehmen und die Volatilität zunehmen. Dieser Trend würde sich wahrscheinlich auf andere Märkte ausweiten, einschließlich des Vereinigten Königreichs, und das Pfund dürfte Schwierigkeiten haben, einer Abschwächung zu entgehen—insbesondere wenn die Bank of England beginnt, den erneuten Erwerb von Vermögenswerten zur Unterstützung der Liquidität in Betracht zu ziehen.

Es ist offensichtlich, dass dieses Szenario derzeit hypothetisch bleibt, aber es ist schwierig vorherzusagen, wie sich die Untersuchung gegen Powell letztendlich entwickelt. US-Finanzminister Scott Bessent hat Trump gewarnt, dass die Untersuchung negative Konsequenzen für das Vertrauen der Investoren und die Wirtschaft insgesamt haben könnte. Vorerst gehen wir davon aus, dass der Druck auf die Federal Reserve den Dollar schwächt und das Pfund kurzfristig unterstützt. Dennoch sind weitere Schocks mit unvorhersehbaren Folgen fast sicher zu erwarten. Die aggressiven Politiken des US-Präsidenten könnten letztendlich nach hinten losgehen, was eine potenzielle Beschleunigung der Entdollarisierung und Risiken für das gesamte bestehende globale Währungssystem birgt.

Die Netto-Short-Positionen im Pfund sind in der Berichtswoche leicht auf –2,6 Milliarden Dollar zurückgegangen. Trotz der Tatsache, dass das Vereinigte Königreich deutlich günstigere Handelsbedingungen mit den USA gesichert hat als die Eurozone, halten spekulative Investoren weiterhin Short-Positionen im Pfund, im Gegensatz zum Euro. Der berechnete Preis hat seinen Aufwärtsimpuls verloren, bleibt aber über seinem langfristigen Durchschnitt.

Vor einer Woche erwarteten wir, dass das Pfund seine Gewinne ausbauen und den Widerstand bei 1,3620–1,3640 testen würde. Dies ist bislang noch nicht eingetreten, da die korrektive Rückführung etwas länger andauert. Nichtsdestotrotz bleibt das Ziel von 1,3620–1,3640 gültig. Die Wahrscheinlichkeit eines erneuten Wachstums ist höher als die einer Korrektur, die sich zu einem ausgewachsenen Abwärtstrend entwickelt. Die Stärke des Dollars in dieser Woche wurde mehr durch politische als durch wirtschaftliche Faktoren beeinflusst, und das Pfund hat nach wie vor gute Chancen, seine Aufwärtsbewegung fortzusetzen.