Zatímco ekonomická data a výhledy firem nepřinášejí mnoho důvodů k optimismu, americké akcie dál rostou.
Index S&P 500 se od začátku roku drží na vyšších úrovních, přestože zisky firem klesají a ekonomická nejistota roste. Co stojí za tímto paradoxem? A jaké jsou důsledky pro investory?
Na počátku roku 2025 panoval mezi analytiky relativní konsenzus, že zisky společností v indexu S&P 500 dosáhnou letos přibližně 250,66 dolaru na akcii. Jenže v průběhu několika měsíců se tento odhad snížil téměř o 4 % na 241,33 dolaru. To je samo o sobě signál zhoršující se ziskovosti, a navíc doprovázený ještě větší mírou nejistoty, než bylo běžné v minulých obdobích.
Přesto se index S&P 500 obchoduje mírně výš než na začátku ledna, což znamená, že se poměr ceny k ziskům (P/E) zvýšil. Jinými slovy – investoři jsou dnes ochotni platit víc za každý dolar zisku, než tomu bylo před několika měsíci. Tento růst ocenění je přitom těžko ospravedlnitelný, pokud zisky stagnují nebo dokonce klesají.
Pokud by zároveň klesala nejistota a investoři věřili v blížící se oživení, růst cen akcií by dával smysl. Jenže opak je pravdou. Index ekonomické nejistoty (EPU), který měří míru nestability v oblasti hospodářské politiky, médií a dalších veřejně dostupných zdrojů, v posledních měsících výrazně vzrostl.
EPU dosáhl hodnot, které jsme naposledy viděli na začátku pandemie v roce 2020. Tehdy byly uzavírány ekonomiky, vlády přijímaly nouzová opatření a trhy se otřásaly. Současný nárůst EPU signalizuje, že investoři a firmy čelí výrazně větší nejistotě, než jaká panovala na začátku letošního roku.
Z historického pohledu přitom existuje silná inverzní korelace mezi ekonomickou nejistotou a cenami akcií. Statistická analýza ukazuje, že tento vztah je významný na 95% úrovni spolehlivosti, což je hranice, kterou analytici běžně považují za důkaz skutečné kauzality. Pokud tedy platí historický vzorec, pak bychom dnes měli vidět spíše pokles indexu S&P 500, nikoli jeho růst.
Jedním z možných vysvětlení pro růst akcií by mohl být pokles dlouhodobých úrokových sazeb, protože nižší sazby zvyšují současnou hodnotu očekávaných budoucích výnosů. Ani zde se ale neděje nic, co by takový scénář potvrzovalo.
Výnos 10letých amerických státních dluhopisů zůstává zhruba na stejné úrovni jako na začátku roku, zatímco výnosy 30letých dluhopisů dokonce vzrostly o 20 bazických bodů. To znamená, že investoři nemají žádný nový monetární důvod, proč by měli ochotně platit vyšší ceny za akcie.
Jediným možným vysvětlením je tedy růst důvěry, která ale nemá pevný základ v datech. Trh je dnes do značné míry tažen psychologií investorů – vírou, že ceny akcií dál porostou, i když ekonomika neposkytuje dostatečnou podporu tomuto optimismu.
Když se podíváme na dlouhodobé ukazatele ocenění akciového trhu, obraz je podobně varovný. Většina z nich se pohybuje poblíž horního – tedy „medvědího“ – konce svého historického rozpětí. To znamená, že podle historických dat lze očekávat nižší reálné výnosy v následujících deseti letech.
Autor článku Mark Hulbert pravidelně sleduje tyto ukazatele a upozorňuje, že když se ocitnou v tomto pásmu, bývá to často předzvěst slabého budoucího výnosu akciového trhu. Investoři, kteří dnes do trhu vstupují, by si proto měli být vědomi, že pravděpodobnost dosažení vysokých výnosů je nižší, než by se na první pohled mohlo zdát.
Z pohledu psychologie trhu je současná situace typickým příkladem toho, co se může stát, když trh přestane sledovat fundamenty a začne spoléhat výhradně na sentiment. Takový trh je křehký a náchylný ke korekcím, protože důvěra investorů se může změnit ze dne na den – v reakci na nové makroekonomické údaje, politické události nebo nečekané šoky.
Růst akcií v roce 2025 je zatím postaven spíše na víře než na faktech. Ekonomická nejistota se zvýšila, zisky firem klesají a sazby neklesly – přesto ceny akcií rostou. To vytváří prostředí, které může být pro nové investory zrádné.
Není vyloučeno, že optimismus investorů přetrvá ještě nějakou dobu. Ale pokud se fundamenty výrazně nezlepší, pak se dříve či později projeví realita – a ta může být tvrdší, než si mnozí dnes připouštějí.
Der Test des Preises von 1,1635 fand statt, als der MACD-Indikator weit unter die Nullmarke gefallen war, was das Abwärtspotenzial des Paares begrenzte. Aus diesem Grund habe ich den Euro nicht verkauft.
Die US-Arbeitsmarktdaten am Freitag enttäuschten die Erwartungen der Ökonomen, aber der gleichzeitige Rückgang der Arbeitslosenquote auf 4,4% führte zu einer kurzfristigen Stärkung des Dollars. Der anfängliche Anstieg des Dollars aufgrund der günstigen Arbeitslosenzahlen führte jedoch bald zu einer relativen Stabilität und dann zu einer moderaten Schwächung. Die Investoren berücksichtigten, dass ein verlangsamtes Beschäftigungswachstum das US-BIP-Wachstum einschränken und damit die Pläne der Federal Reserve zur Senkung des Leitzinses beeinflussen könnte. Kurzfristig wird der Fokus des Marktes auf neuen US-Wirtschaftsdaten und Kommentaren von Fed-Beamten zur zukünftigen Geldpolitik liegen.
Was die europäischen Berichte betrifft, wird heute nur der Sentix-Investorenvertrauensindex für die Eurozone erwartet. Dieser Indikator hat normalerweise wenig Markteinfluss, ist jedoch als Bestandteil des Gesamtbildes, das die Anlegerstimmung widerspiegelt, zu beobachten. Geopolitische Risiken bleiben im Blickfeld. Die Situation in Venezuela, Grönland und Kuba bleibt angespannt, und jedes Anzeichen einer Eskalation könnte zu Volatilität an den Finanzmärkten führen.
In Bezug auf die Tagesstrategie werde ich hauptsächlich auf Szenario 1 und 2 setzen.
Szenario 1: Kaufen Sie den Euro, wenn der Preis etwa 1,1677 erreicht, mit einem Ziel von 1,1705. Bei 1,1705 plane ich, den Markt zu verlassen und gleichzeitig den Euro in die entgegengesetzte Richtung zu verkaufen, wobei ich von einer Bewegung von 30–35 Pips vom Einstiegspunkt ausgehe. Erwarte Euro-Stärke nach starken Daten. Wichtig: Vor dem Kauf sicherstellen, dass der MACD-Indikator über der Nullmarke liegt und gerade beginnt, von dort zu steigen.
Szenario 2: Kaufen Sie den Euro, wenn es zwei aufeinanderfolgende Tests bei 1,1653 gibt, während der MACD im überverkauften Bereich ist. Das wird das Abwärtspotenzial des Paares begrenzen und zu einer Aufwärtsumkehr führen. Erwartete Anstiege auf die gegensätzlichen Niveaus von 1,1677 und 1,1705.
Szenario 1: Verkaufen Sie den Euro nach Erreichen von 1,1653. Das Ziel wird 1,1624 sein, wo ich plane, den Markt zu verlassen und sofort in die entgegengesetzte Richtung zu kaufen (in Erwartung einer Bewegung von 20–25 Pips in die entgegengesetzte Richtung). Druck auf das Paar wird nach schwachen Berichten wieder zurückkehren. Wichtig: Vor dem Verkauf sicherstellen, dass der MACD-Indikator unter der Nullmarke liegt und gerade beginnt, von dort zu fallen.
Szenario 2: Verkaufen Sie den Euro, wenn es zwei aufeinanderfolgende Tests bei 1,1677 gibt, während der MACD im überkauften Bereich ist. Das wird das Aufwärtspotenzial des Paares begrenzen und zu einer Abwärtsumkehr führen. Erwartete Rückgänge auf die gegensätzlichen Niveaus von 1,1653 und 1,1624.
Dünne grüne Linie – Einstiegspreis, zu dem Sie das Instrument kaufen könnenDicke grüne Linie – empfohlener Take Profit-Preis oder -Niveau, bei dem man Gewinne manuell sichern sollte, da ein Anstieg über dieses Niveau hinaus unwahrscheinlich istDünne rote Linie – Einstiegspreis, zu dem Sie das Instrument verkaufen könnenDicke rote Linie – empfohlener Take Profit-Preis oder -Niveau, bei dem man Gewinne manuell sichern sollte, da ein Rückgang unter dieses Niveau hinaus unwahrscheinlich istMACD-Indikator – beim Markteintritt ist es wichtig, die überkauften und überverkauften Zonen zu beachten
Wichtige Hinweise: Anfänger im Forex-Handel müssen sehr vorsichtig sein, wenn sie sich entscheiden, in den Markt einzusteigen. Es ist am besten, außerhalb des Marktes zu bleiben, bevor wichtige Fundamentaldatenberichte veröffentlicht werden, um nicht von starken Preisschwankungen überrascht zu werden. Wenn Sie sich entscheiden, während der Veröffentlichung von Nachrichten zu handeln, setzen Sie immer Stop-Orders, um Verluste zu minimieren. Ohne Stop-Orders können Sie schnell Ihre gesamte Einlage verlieren, besonders wenn Sie kein Money-Management betreiben und große Volumen handeln.
Denken Sie daran, dass erfolgreicher Handel einen klaren Handelsplan erfordert, wie den oben dargestellten. Spontane Handelsentscheidungen, die auf aktuellen Marktschwankungen basieren, sind für den Intraday-Händler eine verlustreiche Strategie.
QUICK LINKS
ForexMart is authorized and regulated in various jurisdictions.
(Reg No.23071, IBC 2015) with a registered office at First Floor, SVG Teachers Co-operative Credit Union Limited Uptown Building, Corner of James and Middle Street, Kingstown, Saint Vincent and the Grenadines
Restricted Regions: the United States of America, North Korea, Sudan, Syria and some other regions.
Kontakt mit uns aufnehmen 
