Zlato zůstává nad úrovní 4 120 USD, i když tato hladina byla v poslední době mnohokrát testována. Stříbro se drží poblíž 61,05 USD, platina mírně oslabila a palladium nepatrně vzrostlo. Kov se však stále obchoduje pod dvěma klíčovými střednědobými klouzavými průměry a kupující zatím nenašli důvod k návratu.

Hlavní tlak vyvíjí devizový trh. Dolar se v pondělí přiblížil k letošnímu maximu a index DXY se po čtyřech po sobě jdoucích týdnech zisků udržel poblíž této úrovně. SSpouštěčem byla slabost eura po výprodeji francouzských dluhopisů, což donutilo obchodníky sledovat známky šíření problémů i do dalších částí regionu. Silný dolar obvykle poškozuje komodity oceňované v dolarech a zlato není výjimkou. Důležité je, že toky do bezpečných přístavů směřují spíše do dolaru než do kovu: v minulých krizích zlato přitahovalo toky, ale nyní vítězí americká měna.

Druhým faktorem jsou výnosy. Americké státní dluhopisy se dostaly pod nový tlak a dlouhodobé výnosy dosáhly 24letých maxim. Zlato nepřináší úrok, takže rostoucí výnosy zvyšují oportunitní náklady jeho držení – což je pro kov nejméně příjemný kanál. Zpráva o ISM ve službách přilila olej do ohně obavám z inflace: náklady v americkém sektoru služeb vzrostly nejvíce za více než čtyři roky.

Sázky na sazby Fedu se příliš nezměnily. Úředníci tvrdí, že okamžité zvýšení je nepravděpodobné a tržní ceny odhadují šanci na změnu na říjnovém zasedání na zhruba 25 %. V předvečer zveřejnění zprávy byla pravděpodobnost blíže 20 %, takže kurzy spíše stoupaly než klesaly. U zlata to znamená, že i když Fed promluví mírně, úleva přijde s odkladem. Zápis ze zářijového zasedání – kde Fed zvýšil sazby poprvé za tři roky – by měl být zveřejněn ve středu a měl by ukázat, jak velké jsou rozpory v rámci výboru.

Kontext zůstává tíživý. Zlato v září kleslo o více než 6 % kvůli obavám z inflačního tlaku z energie, očekáváním zvýšení sazeb a sílícímu dolaru. Od obnovení konfliktu mezi USA a Íránem koncem února ztratilo více než pětinu hodnoty. Přesto prognózy na konec roku zůstávají vysoké – Goldman Sachs cílí na 4 900 USD a Citigroup na 4 800 USD. Aby se tyto scénáře naplnily, potřebujeme nižší výnosy a slabší dolar, a zatím nic z toho nevidíme.

Můj názor: v nadcházejících seancích bude trh pravděpodobně směřovat dolů a případná oživení budou jen krátkodobá, dokud se dolar a výnosy udrží na vysokých úrovních. Pokud zápis z jednání vyzní jestřábím tónem a euro bude nadále oslabovat v důsledku situace ve Francii, zlato pravděpodobně otestuje červencová minima poblíž hranice 4 000. K výraznému obratu by bylo zapotřebí holubičího vyznění zápisu, poklesu výnosů a trvalého zlevnění ropy – tedy kombinace, kterou nyní nemáme, a proto očekávám, že tlak na tento kov přetrvá.

Z technického hlediska musí kupující udržet pásmo 4 124 a znovu získat rezistenci na úrovni 4 186. To by otevřelo cestu k úrovni 4 249, nad kterou bude obtížné prorazit; nejvzdálenějším cílem je 4 304. Směrem dolů se medvědi pokusí ovládnout úroveň 4 124. Pokud uspějí, prolomení tohoto pásma by vážně poškodilo pozice býků a posunulo zlato směrem k 4 062, s možností dosažení hranice 4 047.