Ačkoli zlato stále nachází základní support kolem zaokrouhlené hranice 4 700 USD za unci, trh zůstává neutrální a nedaří se mu konsolidovat nad úrovní 4 800 USD za unci. Hlavní příčinou je pokračující geopolitické napětí, které posiluje postavení amerického dolaru jako bezpečného aktiva.

V prostředí nejistoty ohledně příměří a procesu jednání na Blízkém východě by zlato mohlo tento týden otestovat spodní hranici širšího obchodního rozpětí kolem 4 600 USD. Vysoké ceny ropy navíc zvyšují inflační očekávání a mohou v dohledné budoucnosti donutit Federální rezervní systém k zachování současného kurzu měnové politiky. S rostoucím rizikem inflačních šoků centrální banky pravděpodobně ponechají úrokové sazby na současné úrovni nebo zváží jejich další zvýšení. Taková přísná politika negativně ovlivňuje zlato, a to i přes celkový nárůst poptávky po bezpečných aktivech.

Eskalace napětí a nejistota kolem konfliktu s Íránem fakticky neutralizovala očekávání snížení sazeb Fedu v roce 2026. Trh proto počítá se scénářem, kdy sazby na dubnovém zasedání zůstanou beze změny.

Z technického hlediska ceny opět klesly pod 100denní klouzavý průměr. Týdenní uzavření pod touto úrovní by mohlo otevřít cestu k cílům na 4 600 a 4 450 USD. Pokud se ceny udrží nad 4 700 USD, kupující by mohli cílit na 50denní klouzavý průměr v rozmezí 4 870–4 900 USD. Pokud jde o zasedání Federálního rezervního systému, tržní očekávání ohledně budoucího vývoje měnové politiky zůstávají uprostřed ekonomických a geopolitických turbulencí extrémně nestabilní. Ještě před měsícem účastníci trhu zvažovali mírnou pravděpodobnost zvýšení sazeb do konce roku.

V současné době se tento scénář odráží v kotacích a trh osciluje mezi scénáři snížení sazeb a udržením stávajících úrovní. Pokud byla minulý týden pravděpodobnost uvolnění politiky hodnocena zhruba 50/50, nyní klesla pod 40 %.

Další nejistota v měnové sféře vyplývá z procesu schvalování nominace Kevina Warshe na post šéfa Federálního rezervního systému bankovním výborem Senátu. Je však nepravděpodobné, že by jeho kandidatura byla schválena do poloviny května, kdy vyprší funkční období Jeromea Powella.

Powell pravděpodobně výrazně nezmění svůj postoj, dokud americká ekonomika vykazuje relativní odolnost, i když s mírným tempem růstu. Stále více se objevují obavy ohledně stavu veřejných financí: zesilující fiskální tlak z celní politiky a rostoucí výdaje na obranu dále zatěžují již tak značný státní dluh. V dlouhodobém horizontu zůstávají relevantní fundamentální faktory podporující zlato. S tím, jak se geopolitické napětí kolem Íránu uvolňuje, se pozornost investorů pravděpodobně přesune zpět ke strukturálním faktorům růstu cen tohoto kovu.

Kromě Fedu budou tento týden o měnové politice rozhodovat Bank of Japan, Bank of Canada, Bank of England a Evropská centrální banka. Očekává se, že vzhledem k probíhající nestabilitě na Blízkém východě zaujmou vyčkávací postoj.

Klíčovým faktorem pro trhy budou údaje o inflaci, jelikož vláda USA zveřejní první odhad HDP za první čtvrtletí, a také údaje o výdajích na osobní spotřebu. Očekává se, že by údaje o inflaci za březen měly odrážet dopad konfliktu s Íránem na dynamiku spotřebitelských cen.

Na pozadí rostoucích inflačních tlaků se technický obraz zlata zhoršuje, protože ceny mají problém udržet se nad 4 800 USD za unci. Navzdory udržení supportu na 4 700 USD se čtyřtýdenní série růstu přerušuje. V denním grafu se formuje konsolidační struktura.