黃金仍維持在 4,120 之上，儘管該水準近期已多次遭到測試。白銀守在約 61.05 美元附近，鉑金略為走低，鈀金則小幅上漲。不過，該金屬的價格仍位於兩條關鍵中期移動均線之下，買方至今尚未找到重新進場的理由。

主要壓力來自外匯市場。美元在週一再度逼近今年高位，DXY 在連續四週上漲後仍維持在高檔。導火線是歐元走弱：法國公債遭拋售，引發歐元下跌，促使交易員密切關注該區域其他市場是否出現連鎖反應。美元走強通常會打擊以美元計價的商品，黃金也不例外。重要的是，避險資金目前流向美元而非黃金：過去在危機時期資金常湧入黃金，如今則是美元成為最大受益者。

第二個因素是殖利率。美國國債再度面臨拋售壓力，長天期殖利率升至 24 年新高。黃金本身不生利息，因此殖利率上升會抬高持有黃金的機會成本——這對黃金來說是最不利的傳導渠道。最新公布的 ISM 服務業報告進一步加劇了通膨疑慮：美國服務業成本創下逾四年來最大升幅。

市場對聯準會利率走向的預期變動不大。官員們表示短期內再度升息的可能性不高，市場目前大致反映出 10 月會議約四分之一的升息機率。在數據公布前，機率更接近 20%，也就是說預期略微升溫而非降溫。對黃金而言，這代表即便聯準會釋出較溫和的訊號，真正的紓困仍會延後。9 月會議紀要將於週三公布——那次會議是聯準會三年來首次升息——屆時應可看出委員會內部意見分歧有多大。

整體環境依然沉重。9 月黃金跌幅超過 6%，主因是對能源帶動通膨的憂慮、升息預期以及美元走強。自美國與伊朗衝突在 2 月底再度升溫以來，黃金價格已回落逾兩成。不過，年底目標價預測仍偏高——Goldman Sachs 看到 4,900，Citigroup 則預估 4,800。要讓這些情境成真，必須看到殖利率回落、美元轉弱，而目前兩者跡象都尚未出現。

我的看法是：接下來幾個交易日黃金走勢仍偏弱，只要美元和殖利率維持高位，反彈都可能相當短暫。如果會議紀要內容偏鷹派，而歐元因法國問題持續走弱，黃金很可能將再度測試 7 月低點、約在 4,000 一帶。要出現具意義的反轉，恐怕需要三項條件同時到位：紀要內容偏鴿派、殖利率下滑以及油價持續回落——這三者目前都尚未具備，因此我預期黃金仍將持續承受壓力。

從技術面來看，買方必須守住 4,124 區域，並重新站上 4,186 壓力位。若能達成，便可打開上攻 4,249 的空間，而在其上方再度突破將變得困難；最遠目標位在 4,304。

在下行方面，空方將嘗試奪回 4,124。若其得手，區間跌破將嚴重損害多頭部位，並推動金價走向 4,062，且不排除進一步下探至 4,047 的可能。