歐洲天然氣重要價格指標——2026年4月交割的荷蘭 TTF 天然氣期貨——較週五收盤價大幅上漲。這波急升的直接誘因，是 QatarEnergy 在其多處設施遭遇連環攻擊後，宣佈全面暫停所有 LNG 生產。

根據 Oilprice 的估算，卡達約佔全球 LNG 出口量的 20%，而位於 Ras Laffan 與 Mesaieed 的設施同時關停，被視為自 2022 年俄烏衝突以來規模最大的一次供給衝擊之一。QatarEnergy 宣佈啟動不可抗力條款，加劇了與其簽有長約買家的不確定性，這些買家現在很可能不得不轉向現貨市場採購。

事態升級並不僅限於卡達本身；穿越荷姆茲海峽——這條波斯灣石油與天然氣出口的關鍵航道——的船運，因遭到伊朗的槍擊與威脅而受到嚴重干擾。即便基礎設施尚未遭受持續性破壞，運量減少已經在歐洲與亞洲之間引發更激烈的競爭，兩地都在爭奪來自美國與澳洲的替代供給。歐洲市場尤其脆弱，目前天然氣庫存低於去年同期水準，使該地區對於任何持久性中斷都格外敏感。

根據 Bloomberg 的估算，Goldman Sachs 分析師警告，若荷姆茲海峽的運輸中斷持續一個月，歐洲天然氣價格可能較本輪升溫前的水準翻倍。該行專家指出：「如果中斷持續超過兩個月，歐洲天然氣價格可能突破每兆瓦時 100 歐元（約合每百萬 BTU 35 美元），這將導致全球需求出現顯著下滑。」

至於美國市場，走勢則相對克制：Henry Hub 期貨僅溫和上漲，因為其國內市場對進口依賴程度較低。不過，歐洲與亞洲價格的上升推高了出口溢價，同時也壓縮了國際採購的彈性，原因在於美國 LNG 液化廠已在高檔產能下運轉。

撇開短期價格波動不談，目前的事態發展，很可能在長期內改變市場對全球天然氣地緣政治風險的評估。歐洲在削減俄羅斯進口後，對 LNG 供應的依賴度大增，使其對海運航道與區域衝突更加敏感。即便卡達的生產能相對快速恢復，激烈的供應競爭仍可能在未來數週內，支撐荷蘭 TTF 天然氣期貨價格維持在高檔。