UBS vydává varování, protože CTA v červenci více než ztrojnásobily své akciové expozice

Fondy sledující trendy, známé jako CTA, „v červenci více než ztrojnásobily své akciové expozice“, varovala v pondělí banka UBS, čímž se jejich pozice přiblížila maximálním dlouhým úrovním v době, kdy se trhy jeví jako přetažené.

Podle banky jsou CTA nyní „maximálně dlouhé, když se trhy začínají přibližovat vrcholu“, což může povzbudit medvědy na akciovém trhu, kteří očekávají systematický prodej.

„Vzhledem k tomu, že není prostor pro nákupy, měli bychom očekávat, že CTA od této úrovně budou snižovat expozici, ale pouze postupně,“ uvedli stratégové UBS v čele s Nicolasem Le Rouxem v poznámce.

Odhadují potenciální krátkodobé odlivy ve výši 10–20 miliard dolarů v příštích dvou týdnech, přičemž poukazují na podpůrné bazické efekty a nízkou realizovanou volatilitu, které by měly proces odvíjení oddálit nebo utlumit.

Podle zprávy dosáhly CTA nyní 92. percentilu své 30leté distribuce expozice akcií.

V pesimistickém scénáři by to mohlo znamenat odliv až 80–90 miliard dolarů, zatímco při silném oživení trhu by příliv činil pouze 30–35 miliard dolarů. Tyto údaje jsou však „v porovnání s historickým standardem relativně nízké“, což naznačuje, že systematické toky mohou zatím zůstat utlumené.

Kromě akcií pokračovaly CTA v úpravách pozic i v dalších třídách aktiv. V oblasti úvěrů sbírají výnosy v prostředí nízké volatility, přestože se spready blíží minimům z roku 2007.

Na devizovém trhu způsobilo červencové oživení dolaru značné ztráty, což vedlo CTA k odkupu krátkých pozic v hodnotě 50–60 miliard USD, což představuje přibližně třetinu jejich původní expozice vůči americkému dolaru (USD). UBS očekává, že další nákupy USD přiblíží pozice CTA ke konci srpna k neutrálnímu stavu.