„И двете страни не бива да бързат“

Дипломатическата машина в Близкия изток отново заработи с нова сила, след като Катар, с посредничеството на САЩ, изпрати своята преговорна делегация в Техеран, за да постави финалните щрихи върху мирно споразумение. ОАЕ и Саудитска Арабия спешно се присъединиха към мирната коалиция, като заедно призоваха Доналд Тръмп най-сетне да затвори страницата на военните действия. Необходимостта от деескалация стана критична: заради строгата блокада на Ормузкия проток Индия вече за трети път през последните седем дни е принудена да повишава вътрешните цени на бензина и дизела, съзнателно рискувайки силен инфлационен шок, за да запази това, което е останало от суверенните ѝ енергийни доставки.

На този драматичен фон Белият дом побърза да обяви, че е постигнато принципно съгласие и че всеобхватното споразумение на практика е готово и очаква единствено последния подпис. Главният триумф на Тръмп би било незабавното деблокиране на Ормузкия проток, което би върнало милиони „заклещени“ барели на пазара. Анализатори на The Wall Street Journal подчертават, че макар кампанията на САЩ да не доведе мигновено до „капитулация“ на Техеран, тя е нанесла колосални щети на иранския режим. Командването в Иран е децентрализирано, ракетните арсенали са силно изчерпани, а ядрените амбиции са върнати години назад, оставяйки някога агресивната Ислямска република в дълбока международна изолация.

В самия Иран обаче победната реторика на Тръмп се посреща с източна сдържаност и окончателната зелена светлина за споразумението все още не е дадена. Според европейски дипломатически източници Техеран продължава да отработва няколко спорни точки от меморандума, маневрирайки чрез пакистански посредници. Паралелно с това страната подготвя мащабно празнуване на историческа победа над САЩ и Израел за вътрешна употреба. По същество обсъжданата сделка би представлявала временно 60-дневно удължаване на примирието. През този период страните ще използват времето, за да възстановяват постепенно търговското корабоплаване през протока в замяна на вдигането на американската военноморска блокада, докато дипломатите се опитват да се заемат с основния ядрен проблем.

„Блокадата ще остане в пълна сила, докато не бъде постигнато, потвърдено и подписано споразумение“, добави като уговорка президентът на САЩ. Междувременно най-големите американски търговци на дребно, включително системно важни гиганти като Walmart, Lowe's и Home Depot, бият тревога заради нарастващия инфлационен натиск. Рязкото увеличаване на разходите за търговска логистика, породено от продължителната геополитическа криза около Ормузкия проток, вече започна да се прехвърля пряко в крайните потребителски цени. Корпорациите признават, че дълго време са се опитвали изкуствено да „замразят“ цените, като свиват собствените си маржове, за да запазят пазарния си дял.

Но американският ритейл вече не може безкрайно да поема тези масивни разходи. В краткосрочен план транспортната тежест ще бъде напълно прехвърлена върху крайния потребител. Американските домакинства вече реагираха на влошаващата се ситуация с рязко свиване на ежедневните разходи и отказ от големи покупки. На този фон националният индекс на потребителското доверие отчете дълбок спад, отразяващ крайно засиленото обществено безпокойство заради свиващите се семейни бюджети. Междувременно на финансовите пазари приключи тектонично пренареждане на пазарните залози. Докато администрацията на Тръмп лобираше за назначаването на Kevin Warsh в надежда за понижение на лихвите, реалността принуди инвеститорите да се готвят за противоположния сценарий.

Силните и изненадващо високи CPI и PPI данни, които пазарите усвояват през последните 14 дни, доведоха до пълен срив на предишните очаквания. Уолстрийт напълно се пренастрои към сценарий на изключително силен долар и неизбежно вдигане на лихвените проценти. Настоящите настроения показват обрат на 180° спрямо предкризисната конфигурация в началото на годината, принуждавайки ръководството на големите централни банки спешно да прекалибрира реториката си в отговор на суровите макроданни.

Кибероръжия от Anthropic и трилионният цикъл на Musk

Лабораторията на Anthropic разработи секретен AI модел, наречен Mythos, който е изключително ефективен в откриването на софтуерни уязвимости, поради което компанията отказа да го пусне публично. В закрити тестове алгоритъмът разкри хиляди критични zero-day пробиви във всички популярни операционни системи и браузъри, включително легендарна 27-годишна дупка в една от най-сигурните IT системи в света. Достъп до това цифрово кибероръжие за стриктно отбранителни цели получи тесен кръг от около 40 подбрани организации, сред които Amazon, Apple, Google, Microsoft и JPMorgan, докато Белият дом блокира разширяването на списъка с още 70 търговски компании. Едновременно с това Anthropic стартира мащабна правна подготовка за собствено IPO.

Още по-шокиращи разкрития дойдоха от проспекта S-1 на космическата империя на Elon Musk, който разкри реалното финансово състояние на конгломерата, обединен под шапката SpaceX, включително:

• Starlink
• социалната мрежа X
• невронната мрежа Grok
• суперкомпютъра Colossus
• лабораторията xAI

Въпреки че приходите на холдинга нараснаха с 34% между 2023 и 2025 г., единствената година с печалба по GAAP беше 2024. През първото тримесечие на 2026 г. SpaceX отчете катастрофална нетна загуба от 4,3 млрд. долара при общи приходи от 4,7 млрд. долара. AI се превърна в основното „поглъщащo“ капитала направление: през 2025 г. Musk инвестира 12,7 млрд. долара в капекс за AI инфраструктура, като технологичният сегмент реализира оперативна загуба от 6,4 млрд. долара. Тази „черна дупка“ в момента се субсидира героично от Starlink, който генерира 11,4 млрд. долара приходи през 2025 г. (растеж от 50% на годишна база) и 4,4 млрд. долара оперативна печалба. Сателитният доставчик в момента се оценява на около 180 млрд. долара и е основната „парична машина“ на групата.

Космическото подразделение изглежда значително по-скромно. Приходите му за 2025 г. са 4,1 млрд. долара (ръст от 8% на годишна база) при оперативна загуба от 700 млн. долара. По-старите ракети Falcon са печеливши, но проектът Starship остава дълбоко губещ, въпреки че скорошният успешен тестов полет на обновените Starship и Super Heavy V-3 дава основание Musk за оптимизъм. Накратко, към 2026 г. SpaceX е дълбоко губещ производител на ракети, скрит вътре в силно печеливш сателитен оператор, който на свой ред финансира ненаситна AI лаборатория с годишни разходи от 13 млрд. долара и социална мрежа в процес на преструктуриране.

Nvidia вярва във Vera

Много по-важна за AI индустрията обаче е фундаменталната промяна в дългосрочната стратегия на Nvidia. Ръководството на компанията съзнателно се отдалечава от позиционирането си като обикновен производител на графични чипове, трансформирайки бизнеса в доставчик на комплексни, вертикално интегрирани изчислителни платформи. Съвременният стек на компанията вече обединява:

• централни процесори (CPU)
• графични ускорители (GPU)
• високоскоростни NVLink интерфейси
• мрежова архитектура
• специализиран софтуер

Този подход се диктува от качествената еволюция на AI индустрията, която бързо преминава от прости едностъпкови изчисления към сложни reasoning процеси и напълно автономни дигитални агенти.

Разгръщането на подобни системи изисква непрекъснат инвестиционен цикъл и параболично мащабиране на капацитета, което на практика създава постоянен дългосрочен търсене на решения от калифорнийския гигант. Agent-based AI днес е ключовият двигател на структурния недостиг на изчислителни ресурси. Това, което някога бяха полезни, но по-скоро опционални AI технологии, се превърна в абсолютна необходимост за поддържане на конкурентоспособност във всеки сектор на световната икономика. В този нов парадигмен контекст и на фона на прогнозиран взрив в капиталовите разходи на най-големите cloud доставчици над 1 трилион долара до 2027 г., Nvidia очаква ръст на годишните глобални инвестиции в специализирана инфраструктура.

За да навлезе в съседни високорентабилни пазари, Nvidia представи специализиран централен процесор, наречен Vera. Това е първата в света архитектура, проектирана изцяло за нуждите на agent-based AI, с целеви приходен план от 20 млрд. долара. Чипът е оптимизиран за светкавично бърза оркестрация на агентни изчисления и безшевна интеграция с developer среди, отваряйки напълно нов целеви сегмент от 200 млрд. долара за компанията – пазар, който досега беше доминиран от традиционните производители на CPU. Стратегически приоритет за ръководството е и интегрирането на AI във физическия свят чрез милиарди автономни роботизирани и безпилотни системи.

За да намали зависимостта си от концентрацията на капитал в ръцете на малък брой големи американски технологични корпорации, Nvidia дълбоко преструктурира корпоративната си отчетност, като въведе строго разделение на паричните потоци на сегментите Hyperscale и ACIE, като последният обхваща целия суверенен, индустриален и корпоративен търсенe извън периметъра на големите cloud платформи. Приходите между тези направления сега са приблизително поравно разпределени, но диверсифицираният сектор ACIE е обявен за най-висок приоритет. Технологичното ядро на тази екосистема се мащабира отвъд дейта центровете към edge устройства директно чрез разширяването на софтуерната среда CUDA. Разгръщането на решения за физическа инфраструктура, симулационни платформи и роботик фреймуърци полага основите за тотална доминация на Nvidia в новата ера на автономната индустрия.

Основната стратегическа бариера пред мащабната технологична експанзия вече не е преди всичко липсата на финансови ресурси или чисто инженерни ограничения.

• Основното предизвикателство пред индустрията е крайният недостиг на мощности за производство на електроенергия, който неизбежно ще забави пускането в експлоатация на нови AI „фабрики за изчисления“. Настоящите производствени възможности на Nvidia за високопроизводителни чипове далеч изпреварват способността на реалната икономика да осигури на дейта центровете необходимата енергийна инфраструктура.
• Следващ в йерархията на заплахите е сериозният разсинхрон във веригите на доставки, при който различните скорости на модернизация и оперативните „тесни места“ дори при един ключов доставчик могат напълно да блокират целия производствен цикъл.
• Ситуацията допълнително се усложнява от геополитически фактори: експортните ограничения спрямо Китай, строгото държавно регулиране на иновациите, разширяването на отворените системи и засилващата се конкуренция между строителите на завършени „до ключ“ изчислителни клъстери.

В днешната макроикономическа реалност суровата изчислителна мощ окончателно зае ролята на новия петрол. Правителствата по света започват да гледат на дейта центровете, микрочиповете и свързаната с тях AI инфраструктура със същото стратегическо внимание, каквото предишни поколения запазваха за националните електроенергийни мрежи и ядрените технологии. Около 90% от всички глобални AI изчисления днес са под строг контрол на субекти от САЩ и Китай, което принуждава останалите държави трескаво да търсят начини да си извоюват поне малка ниша в тази верига на стойността. Опитът на средните сили показва, че за да придобиеш огромно геополитическо влияние, не е необходимо да изграждаш суверенен цикъл от нулата.

57 държави и 70 преминавания

Достатъчно е да монополизираш един незаменим възел.

• Южна Корея твърдо държи световния пазар на памет.
• Нидерландия напълно контролира литографията благодарение на ASML.
• Тайван е централизирал физическото производство на чипове, което дава на тези играчи огромен лост спрямо всички контрагенти, включително Вашингтон.

Глобалната архитектура за производство на съвременни микрочипове е изключително сложен транснационален механизъм, в който базовият етап започва с отглеждането на ултра-чисти силициеви кюлчета в кварцови тигли в Северна Каролина, САЩ. Преработката на суровината до готови вафли е почти изцяло контролирана от едва пет корпорации от Япония, Германия, Южна Корея и Тайван, които заедно държат около 95% от световния пазар, докато доставките на фоторезисти и маски остават строго в ръцете на азиатски производители. В сегмента на прецизното оборудване над 40% от пазара се държат от американски компании като Applied Materials, Lam Research и KLA. Други 29% са под контрола на Япония чрез Tokyo Electron и Nikon. Нидерландската ASML има абсолютен монопол върху машините за EUV литография, макар че тези изключително сложни системи не могат да бъдат сглобени без уникалната немска оптика на ZEISS.

Финалното производство на напреднали чипове е над 90% локализирано в Тайван от TSMC. Последните и най-трудоемки етапи по опаковане и тестване са около 95% обвързани с фабрики в Малайзия, Виетнам, Сингапур и Филипините, където делът на континентален Китай достига 28%. Общо 57 държави участват в изработката на един-единствен чип, а полупроводникът пресича международни граници повече от 70 пъти, така че локален срив във всяка географска точка може мигновено да парализира индустрията в световен мащаб.

25 май

25 май, 15:30 / Канада / Обем на едро търговията през април / предишна стойност: 2,0% / актуална стойност: 1,9% / прогноза: 0,8% / USD/CAD – нагоре

През март обемът на едро търговията в Канада се повиши с 1,9% на месечна база, надминавайки първоначалните пазарни очаквания. Основният ръст беше отчетен в:

• сегмента на машини и компютърно оборудване
• сектора на лични стоки и фармацевтика, докато селскостопанското направление отчете спад.

По региони най-силна динамика показаха Онтарио и Албърта. Очаква се априлският отчет да покаже забавяне на растежа на едровите продажби. Ако крайните данни потвърдят прогнозата, това ще означава охлаждане на търговската активност и ще отслаби канадския долар.

26 май

26 май, 02:01 / Обединено кралство / Инфлация на дребните цени през май / предишна стойност: 1,2% / актуална стойност: 1,0% / прогноза: 1,1% / GBP/USD – нагоре

Годишната инфлация на дребните цени във Великобритания се забави до 1,0% през април, което е най-слабият темп от края на миналата година. На фона на засилената ценова конкуренция между търговците на дребно за стимулиране на пролетните разходи, отслабването на инфлационния натиск в търговията на дребно беше подкрепено от великденски намаления на:

• храни
• облекло
• мебели

Анализаторите очакват леко ускоряване в отчета за май. Потвърждение на прогнозата би сигнализирало за възобновен ръст на цените и би подкрепило паунда.

26 май, 13:00 / Обединено кралство / Индикатор на CBI за обемите на продажбите на дребно през май / предишна стойност: -52 пункта / актуална стойност: -68 пункта / прогноза: -60 пункта / GBP/USD – нагоре

Индексът на CBI за обемите на продажбите на дребно във Великобритания се срина до историческо дъно през април – най-ниско ниво от началото на събирането на данни в началото на 80-те години. Дълбокият спад в активността на дребната и едровата търговия засегна както физическите магазини, така и онлайн сектора, тъй като опасенията на домакинствата относно инфлацията се засилиха. В отчета за май се прогнозира слаб опит за възстановяване, но индексът ще остане в зона на дълбок песимизъм. Ако реалните данни съвпаднат с прогнозата, това ще сигнализира за фиксиране на депресията на потребителския пазар и ще доведе до поскъпване на паунда.

26 май, 15:30 / Съединени щати / Индекс на националната икономическа активност на Фед Чикаго (CFNAI) за април / предишна стойност: 0,03 пункта / актуална стойност: -0,20 пункта / прогноза: -0,30 пункта / USDX (индекс на щатския долар спрямо 6 валути) – надолу

Индексът на Фед Чикаго за икономическата активност спадна до -0,20 през март, отбелязвайки най-ниско ниво от няколко месеца. Три от четирите основни компонента допринесоха негативно, включително производството, продажбите на дребно и личното потребление, докато заетостта показа умерено подобрение. Очаква се априлският отчет да покаже допълнителен спад. Ако статистиката потвърди прогнозата, това ще сигнализира за общо забавяне на националната икономика и ще отслаби долара.

26 май, 16:00 / Съединени щати / Индекс на цените на жилищата S&P CoreLogic Case?Shiller за март / предишна стойност: 1,2% / актуална стойност: 0,9% / прогноза: 1,0% / USDX (индекс на щатския долар спрямо 6 валути) – нагоре

Годишният растеж на индекса на цените на жилищата в големите американски метрополиси се забави до 0,9% през февруари, достигайки най-ниско ниво от няколко години. Високите ипотечни лихви продължават да ограничават достъпността на жилищата и обемите на сделките, така че номиналният ръст на цените изостава от инфлацията. Повече от половината от ключовите градове регистрираха спад на цените на годишна база, докато някои големи пазари все още показаха положителна динамика. Очаква се отчетът за март да покаже умерено ускоряване. Потвърждението би индикирало стабилизиране в жилищния сектор и би подкрепило долара.

26 май, 17:00 / Съединени щати / Индикатор за потребителско доверие за май / предишна стойност: 92,2 пункта / актуална стойност: 92,8 пункта / прогноза: 92,0 пункта / USDX (индекс на щатския долар спрямо 6 валути) – надолу

В предходния период индексът на потребителското доверие на Conference Board беше 92,8, близо до дългосрочната си средна стойност. Този показател оценява настроенията на домакинствата относно пазара на труда и общите бизнес условия. Анализаторите очакват лек спад през май. Ако реалните данни съвпаднат с пазарните очаквания, това ще сигнализира за устойчив умерен потребителски песимизъм, ще повиши търсенето на рискови активи и ще отслаби щатския долар.

26 май, 17:30 / Съединени щати / Индекс Texas Manufacturing Outlook за май / предишна стойност: -0,2 пункта / актуална стойност: -2,3 пункта / прогноза: -1,0 пункта / USDX (индекс на щатския долар спрямо 6 валути) – нагоре

През април индексът на производствената активност в Тексас спадна до отрицателните -2,3, локално дъно за годината. Въпреки стабилизирането на пазара на труда и подобрените дългосрочни очаквания на компаниите, ценовият натиск в сектора рязко се засили и цените на готовата продукция достигнаха многогодишни върхове. Анализаторите очакват частично възстановяване през май. Потвърждението на тези очаквания би показало упорито висока инфлация на входящите разходи в региона и би подсилило щатския долар.

27 май

27 май, 04:30 / Австралия / Обща потребителска инфлация през април / предишна стойност: 3,7% / актуална стойност: 4,6% / прогноза: 4,4% / AUD/USD – надолу

Годишната инфлация в Австралия рязко се ускори до 4,6% през март, достигайки многомесечен връх, движена от:

• скок в цените на горивата
• по-високи транспортни разходи

Повишеният ценови натиск се запази и при храните, облеклото и жилищата, поддържайки общия CPI значително над целевия диапазон на централната банка. Очаква се априлският отчет да покаже леко забавяне. Ако прогнозата се потвърди, временното облекчаване на ценовия шок ще отслаби австралийския долар.

27 май, 04:30 / Австралия / Среден потребителски ценови индекс (Core CPI) през април / предишна стойност: 0,2% / актуална стойност: 0,3% / прогноза: 0,4% / AUD/USD – нагоре

Коригираният от RBA базов CPI нарасна с 0,3% на месечна база през март, показвайки стабилен ръст при новата методология за месечно отчитане на инфлацията. Тази мярка е ключов ориентир за паричната политика. За април се прогнозира допълнително ускоряване на базисната инфлация. Ако крайната статистика съвпадне с пазарните очаквания, това ще потвърди устойчивостта на основния ценови натиск и ще подкрепи австралийския долар.

27 май, 04:30 / Китай / Печалби на индустриалните предприятия през април / предишна стойност: 15,2% / актуална стойност: 15,5% / прогноза: 12,0% / Brent – надолу, USD/CNY – нагоре

През първото тримесечие печалбите на големите китайски индустриални предприятия нараснаха с 15,5% на годишна база, ускорявайки се благодарение на уверено възстановяване в държавния сектор и стабилност сред частните компании. Най-силна динамика показа производството, докато при комуналните услуги беше отчетен спад. През март растежът на печалбите достигна шестмесечен връх въпреки логистичните затруднения и геополитическата несигурност. Очаква се отчетът за април да покаже умерено забавяне. Ако реалните данни съвпаднат с прогнозата, това ще означава охлаждане на индустриалната активност, водещо до понижение в цените на Brent и отслабване на юана.

27 май, 06:00 / Нова Зеландия / Решение за лихвените проценти на RBNZ, пресконференция / предишна стойност: 2,25% / актуална стойност: 2,25% / прогноза: 2,25% / NZD/USD – волатилен

Основният лихвен процент на Reserve Bank of New Zealand е ключовият паричен инструмент, който определя условията за междубанково кредитиране. Промените в този процент или риториката на централната банка пряко формират очакванията на инвеститорите за цената на заемния ресурс и икономическия растеж. Анализаторите очакват ставката да бъде запазена на ниво 2.25% на предстоящото заседание. Ако лихвата остане без промяна, ястребови изказвания или намеци за предстоящо затягане биха предизвикали силна волатилност при кивито.

27 май, 07:00 / Еврозона / Регистрации на леки автомобили през април / пред.: 1.4% / факт: 12.5% / прогноза: 6.6% / EUR/USD – надолу

Регистрациите на леки автомобили в ЕС скочиха през март до най-високото си ниво от няколко години насам благодарение на:

• нови данъчни стимули
• правителствени програми за стимулиране в най-големите държави от блока

Особено силен импулс дойде от сегмента на електрическите автомобили, чийто пазарен дял осезаемо нарасна на фона на по-високите разходи за конвенционални горива. За април се очаква забавяне на разширяването на автомобилния пазар. Потвърждаването на тази прогноза би сигнализирало за отслабващ ефект на фискалните стимули и би отслабило еврото.

27 май, 15:15 / САЩ / Седмичен ръст на заетостта в частния сектор (ADP) / пред.: 33.0 хил. / факт: 42.25 хил. / прогноза: – / USDX (индекс на щатския долар спрямо 6 валути) – волатилен

Според ADP средното седмично увеличение на заетостта в частния сектор за 4?седмичен период се ускори до 42.25 хил., показвайки положителна динамика на заетостта за втора поредна седмица и сочейки устойчивост на пазара на труда. Тъй като няма публикувана прогноза за следващия период, излизането на новите данни ще предизвика висока волатилност в индекса на долара.

27 май, 17:00 / САЩ / Индекс на производствената активност на Richmond Fed за май / пред.: 0 т. / факт: 3 т. / прогноза: 4 т. / USDX (индекс на щатския долар спрямо 6 валути) – нагоре

Индексът на Richmond Fed за производствената активност отчете умерено възстановяване през април, като стана положителен за пръв път от дълъг период насам. Секторът демонстрира силна устойчивост към по-високите енергийни и логистични разходи на фона на конфликта в Близкия изток, подкрепен от:

• увеличени постъпления от нови поръчки
• стабилизиране на наемането в местните компании
• Анализаторите очакват допълнително засилване на регионалната индустриална активност през май.

Ако реалните данни достигнат нивото на прогнозата, това ще потвърди разширяващия се индустриален импулс в националната икономика и ще подкрепи щатския долар.

27 май, 23:30 / САЩ / Седмични данни за петролните запаси на API / пред.: -2.188 млн. барела / факт: -9.1 млн. барела / прогноза: – / Brent – волатилен

Според American Petroleum Institute търговските запаси от суров петрол в САЩ отчетоха значителен седмичен спад, който далеч надхвърли очакванията на пазара. Съществени понижения се наблюдаваха и при запасите от бензин, дестилати и наличностите в хъба Cushing, а стратегическият резерв на страната падна до най-ниското си ниво от лятото на 2024 г. насам заради мащабни освобождавания. При липса на прогноза за следващия период, продължаващото бързо намаляване на запасите ще поддържа висока волатилност в цените на петрола.

26 май, 15:30 / Канада / Реч на заместник управителя на Bank of Canada Nicholas Vincent / USD/CAD

27 май, 03:00 / Япония / Реч на управителя на Bank of Japan Kazuo Ueda / USD/JPY

27 май, 06:00 / Нова Зеландия / Реч на управителя на RBNZ Adrian Orr / NZD/USD

27 май, 11:00 / САЩ / Реч на президента на Dallas Fed Lorie Logan / USDX

27 май, 11:00 / Австралия / Реч на заместник управителя на RBA Andrew Hauser / AUD/USD

27 май, 22:55 / САЩ / Реч на управителя на Fed Lisa Cook / USDX

Предвидени са и изказвания на представители на водещи централни банки. Техните коментари обичайно предизвикват волатилност на валутните пазари, тъй като могат да подскажат бъдещи промени в лихвената политика.