Zatímco ekonomická data a výhledy firem nepřinášejí mnoho důvodů k optimismu, americké akcie dál rostou.
Index S&P 500 se od začátku roku drží na vyšších úrovních, přestože zisky firem klesají a ekonomická nejistota roste. Co stojí za tímto paradoxem? A jaké jsou důsledky pro investory?
Na počátku roku 2025 panoval mezi analytiky relativní konsenzus, že zisky společností v indexu S&P 500 dosáhnou letos přibližně 250,66 dolaru na akcii. Jenže v průběhu několika měsíců se tento odhad snížil téměř o 4 % na 241,33 dolaru. To je samo o sobě signál zhoršující se ziskovosti, a navíc doprovázený ještě větší mírou nejistoty, než bylo běžné v minulých obdobích.
Přesto se index S&P 500 obchoduje mírně výš než na začátku ledna, což znamená, že se poměr ceny k ziskům (P/E) zvýšil. Jinými slovy – investoři jsou dnes ochotni platit víc za každý dolar zisku, než tomu bylo před několika měsíci. Tento růst ocenění je přitom těžko ospravedlnitelný, pokud zisky stagnují nebo dokonce klesají.
Pokud by zároveň klesala nejistota a investoři věřili v blížící se oživení, růst cen akcií by dával smysl. Jenže opak je pravdou. Index ekonomické nejistoty (EPU), který měří míru nestability v oblasti hospodářské politiky, médií a dalších veřejně dostupných zdrojů, v posledních měsících výrazně vzrostl.
EPU dosáhl hodnot, které jsme naposledy viděli na začátku pandemie v roce 2020. Tehdy byly uzavírány ekonomiky, vlády přijímaly nouzová opatření a trhy se otřásaly. Současný nárůst EPU signalizuje, že investoři a firmy čelí výrazně větší nejistotě, než jaká panovala na začátku letošního roku.
Z historického pohledu přitom existuje silná inverzní korelace mezi ekonomickou nejistotou a cenami akcií. Statistická analýza ukazuje, že tento vztah je významný na 95% úrovni spolehlivosti, což je hranice, kterou analytici běžně považují za důkaz skutečné kauzality. Pokud tedy platí historický vzorec, pak bychom dnes měli vidět spíše pokles indexu S&P 500, nikoli jeho růst.
Jedním z možných vysvětlení pro růst akcií by mohl být pokles dlouhodobých úrokových sazeb, protože nižší sazby zvyšují současnou hodnotu očekávaných budoucích výnosů. Ani zde se ale neděje nic, co by takový scénář potvrzovalo.
Výnos 10letých amerických státních dluhopisů zůstává zhruba na stejné úrovni jako na začátku roku, zatímco výnosy 30letých dluhopisů dokonce vzrostly o 20 bazických bodů. To znamená, že investoři nemají žádný nový monetární důvod, proč by měli ochotně platit vyšší ceny za akcie.
Jediným možným vysvětlením je tedy růst důvěry, která ale nemá pevný základ v datech. Trh je dnes do značné míry tažen psychologií investorů – vírou, že ceny akcií dál porostou, i když ekonomika neposkytuje dostatečnou podporu tomuto optimismu.
Když se podíváme na dlouhodobé ukazatele ocenění akciového trhu, obraz je podobně varovný. Většina z nich se pohybuje poblíž horního – tedy „medvědího“ – konce svého historického rozpětí. To znamená, že podle historických dat lze očekávat nižší reálné výnosy v následujících deseti letech.
Autor článku Mark Hulbert pravidelně sleduje tyto ukazatele a upozorňuje, že když se ocitnou v tomto pásmu, bývá to často předzvěst slabého budoucího výnosu akciového trhu. Investoři, kteří dnes do trhu vstupují, by si proto měli být vědomi, že pravděpodobnost dosažení vysokých výnosů je nižší, než by se na první pohled mohlo zdát.
Z pohledu psychologie trhu je současná situace typickým příkladem toho, co se může stát, když trh přestane sledovat fundamenty a začne spoléhat výhradně na sentiment. Takový trh je křehký a náchylný ke korekcím, protože důvěra investorů se může změnit ze dne na den – v reakci na nové makroekonomické údaje, politické události nebo nečekané šoky.
Růst akcií v roce 2025 je zatím postaven spíše na víře než na faktech. Ekonomická nejistota se zvýšila, zisky firem klesají a sazby neklesly – přesto ceny akcií rostou. To vytváří prostředí, které může být pro nové investory zrádné.
Není vyloučeno, že optimismus investorů přetrvá ještě nějakou dobu. Ale pokud se fundamenty výrazně nezlepší, pak se dříve či později projeví realita – a ta může být tvrdší, než si mnozí dnes připouštějí.
Тестът на цената 1.1635 се случи, когато индикаторът MACD се беше преместил далеч под нулевата точка, което ограничи потенциала за спад на двойката. Поради тази причина не продадох еврото.
Петъчните данни за неселскостопанската заетост в САЩ разочароваха очакванията на икономистите, но едновременният спад на нивото на безработица до 4.4% предизвика краткосрочно укрепване на долара. Въпреки това, първоначалният ръст на долара, подтикнат от благоприятните данни за безработицата, скоро отстъпи място на относителна стабилност, а после на умерено отслабване. Инвеститорите взеха предвид, че забавянето на растежа на заетостта може да ограничи растежа на БВП на САЩ и, следователно, плановете на Федералния резерв за понижаване на основния лихвен процент. В краткосрочен план, вниманието на пазара ще бъде насочено към новите икономически данни от САЩ и коментарите на представители на Фед относно бъдещия път на паричната политика.
Що се отнася до европейските доклади, днес се очаква само индикаторът за инвеститорско доверие на Sentix за еврозоната. Този индикатор обикновено има малко влияние върху пазара, но си струва да се следи като един от елементите, който отразява цялостното настроение на инвеститорите. Геополитическите рискове остават в полезрението. Ситуацията около Венецуела, Гренландия и Куба остава напрегната и всеки признак на ескалация може да предизвика волатилност на финансовите пазари.
Що се отнася до вътрешнодневната стратегия, основно ще се опирам на сценариите 1 и 2.
Сценарий 1: Купете еврото, ако цената достигне около 1.1677 с цел 1.1705. При 1.1705 планирам да изляза от пазара и също така да продам еврото в обратната посока, очаквайки движение от 30–35 пипа от входната точка. Очаквайте засилване на еврото след силни данни. Важно: преди покупка, уверете се, че MACD индикаторът е над нулевата линия и едва започва да се покачва от нея.
Сценарий 2: Купете еврото, ако има два последователни теста на 1.1653, докато MACD е в зоната на препродаденост. Това ще ограничи потенциала за спад на двойката и ще доведе до обръщане нагоре. Очаквайте покачвания до противоположните нива 1.1677 и 1.1705.
Сценарий 1: Продавайте еврото след достигане на 1.1653. Целта ще бъде 1.1624, където планирам да изляза от пазара и да купя веднага в обратната посока (очаквайки движение в противоположна посока от 20–25 пипа). Натискът върху двойката ще се върне след слаби доклади. Важно: преди да продадете, уверете се, че MACD индикаторът е под нулевата линия и едва започва да пада от нея.
Сценарий 2: Продавайте еврото, ако има два последователни теста на 1.1677, докато MACD е в зоната на препродаденост. Това ще ограничи потенциала за покачване на двойката и ще доведе до обръщане надолу. Очаквайте спадове до противоположните нива 1.1653 и 1.1624.
Тънка зелена линия — входна цена, на която можете да закупите инструмента Плътна зелена линия — препоръчителна цена за Take Profit или ниво, при което да фиксирате печалбата ръчно, тъй като изглежда малко вероятно цената да продължи да се покачва над това ниво Тънка червена линия — входна цена, на която можете да продадете инструмента Плътна червена линия — препоръчителна цена за Take Profit или ниво, при което да фиксирате печалбата ръчно, тъй като изглежда малко вероятно цената да продължи да пада под това ниво MACD индикатор — при влизане на пазара е важно да следите зоните на претоварване и препродаване
Важни бележки: Начинаещите търговци на валута трябва да бъдат много внимателни, когато решават да влязат на пазара. Най-добре е да сте извън пазара преди публикуване на основни фундаментални отчети, за да избегнете внезапни ценови колебания. Ако решите да търгувате по време на новинарски събития, винаги поставяйте стоп-поръчки, за да минимизирате загубите. Без стоп-поръчки можете бързо да загубите целия си депозит, особено ако не използвате управление на риска и търгувате с големи обеми.
Помнете, че успешната търговия изисква ясен търговски план като този, представен по-горе. Спонтанните търговски решения, базирани на текущия пазарен шум, са губеща стратегия за вътрешнодневните търговци.
БЪРЗИ ЛИНКОВЕ
ForexMart is authorized and regulated in various jurisdictions.
(Reg No.23071, IBC 2015) with a registered office at First Floor, SVG Teachers Co-operative Credit Union Limited Uptown Building, Corner of James and Middle Street, Kingstown, Saint Vincent and the Grenadines
Restricted Regions: the United States of America, North Korea, Sudan, Syria and some other regions.
Свържете се с нас 
